【AI上游材料更新 20260618】
市场需求： 根据0805AI型号信息，单颗MLCC用介质粉14mg。三菱目前AI级出货900亿只/年，市占率30%，AI级MLCC市场年化需求达3000亿只，对应AI级粉体4200吨。
增长预期： 考虑未来2年AI级需求高速增长，预计28年AI级粉体市场达到1.3万吨。
国产产能与利润： 国瓷&车规级粉体产能2000吨，在建3000吨预计27年上量。单吨按照8万元利润预期，可以达到4e利润，后续扩产量级可以继续上修。
高频高速树脂：
供需缺口： 海外供应商沙比克、新日铁、三菱等基本不扩产。高阶树脂需求从26年2万吨提升到28年4万吨。
国内核心供应商： 东材、圣泉、中化（星辰）。
重点项目进展与盈利预期：
东材科技： 眉山基地26年中投产，叠加绵阳本部现有产能可以达到80e收入（40e利润）。
圣泉集团： 27年扩产完成树脂50e收入（25e利润，本部还有10e）。
中化（星辰）： 27年扩产完成可以达到25e收入（10e利润）。
投资逻辑： 硬缺口可能会带来涨价机会，上修估值。
氟化工行业：
总体观点： 基本面无忧，制冷剂望向好，AI相关材料带来新增长。
短期逻辑（制冷剂）：
中东区域制冷剂缺货情况持续蔓延，区域售价已达国内两倍，海外采买意愿十分强烈。
中东、印度今年是制冷剂配额基线期最后一年，有争取进口消费配额带来的较大需求。
若海峡通航，有望带来订单集中交付；厄尔尼诺可能导致夏天极端天气，增加夏季售后需求。
长期逻辑： 配额制下价格长期向上的基本面不变，价格仍有望翻倍。
AI/半导体应用拓展：
聚四氟乙烯 PTFE： M10板测试（东岳集团、昊华科技）。
可溶性聚四氟乙烯 PFA： 半导体应用（巨化股份突破半导体级，其1万吨/年高品质PFA已建成投产，永和股份也有3000吨高纯级产能，海外价格25-70w/吨不等）。
液冷用材料氟化液： 新宙邦、巨化股份。
相关公司： 巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份等。
