新易盛短期不跌了吧？这个基本面这么好 中国银河：盈利预期：预计公司2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元，YOY分别为+234%、+32%、+21%；EPS分别为9.54、12.59/15.23元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为44/33/28倍，给予“买进”建议。（关注牛小伍） 短期下跌属高估值与获利盘兑现的技术性调整（幅度或达 15%-25%），长期基本面依然强劲，2026 年 1.6T+LPO 放量将驱动业绩高增，核心壁垒稳固。 一、短期下跌的核心原因（已在发酵） 1. 估值与获利盘兑现：2025 年涨幅大，当前 TTM 市盈率约 50 倍，对应 2026 年预期 PE 仍处高位；机构持仓集中，节前资金获利了结引发抛压。 2. 预期博弈与情绪扰动：800G 价格战加剧（均价降至 350 美元以下），市场担忧 1.6T 价格快速下行；CPO 技术迭代传闻带来心理冲击。 3. 财务数据短期扰动：2025 年 Q3 应收账款 50.17 亿元、存货 66.03 亿元，虽为战略备货，但引发市场对减值与现金流的担忧。 二、长期基本面：高景气与强壁垒支撑（2026-2027 年） 1. 核心增长引擎：1.6T+LPO 双轮驱动 ◦ 1.6T 放量：2025Q4 业绩环比 + 29%-50%，1.6T 已小批量交付，2026 年将成为第一大营收来源；行业红利期至少持续 2-3 年。 ◦ LPO 技术垄断：在 LPO 低功耗方案中市占率约 75%，毛利率比传统方案高 8-10 个百分点，构筑技术溢价。 2. 财务与盈利质量优异 ◦ 业绩高增：2025 年全年净利润预计 94-99 亿元（同比 + 230%+），2026 年望达 160-180 亿元（同比 + 63%-89%）。 ◦ 盈利壁垒：毛利率 47%+、净利率 38%+，均为行业第一；泰国工厂产能释放，成本优势显著。 3. 客户与产能壁垒 ◦ 绑定顶级客户：深度合作英伟达等，北美云厂商认证周期长（1-2 年），先发优势明显。 ◦ 全球产能布局：泰国一期、二期投产，规避关税风险，支撑 2026 年 2000 万只高速光模块出货目标。 4. 第二增长曲线：国内算力建设提速，2025 年国内收入占比从 10% 升至 25%；特斯拉 Dojo 超算、边缘计算等新场景带来增量。 三、关键风险与跟踪指标 核心风险 应对与跟踪指标 价格战加剧 跟踪 1.6T 价格走势（2026 年是否跌破 1000 美元）、毛利率变化 技术迭代（CPO） 关注 3 月 GTC/OFC 大会技术动向、公司 CPO 样机进展 客户集中与地缘 跟踪国内客户拓展进度、美国关税政策变化 存货与应收账款 关注 2025 年报减值计提、经营性现金流净额 四、投资策略建议 • 短期：控制仓位，避免追高，利用 15%-25% 的调整分批布局。 • 中长期：若 1.6T 订单持续放量、毛利率维持 40%+，可长期持有；若出现业绩增速放缓或技术路线被颠覆，及时减仓。 总结：短期调整不改长期价值，新易盛作为 AI 算力 “卖铲人”，受益于全球算力建设扩张，2026 年业绩高确定性增长将支撑股价震荡上行。 需要我整理一份新易盛 2026 年关键催化事件（如 GTC/OFC、一季报、1.6T 订单节点）的时间表吗？ 谢谢关注