超级周期太猛了。。这段时间很有意思的一件事，就是伴随着存储芯片继续涨价，不管是汽车、电脑还是手机大厂，都在告诉消费者。如果对这类电子产品有需要的话，可以早点入手了。因为后面大部分消费电子产品，可能都要涨价了。因为在AI上游，不断扩大资本开支的的需求提升效应下，存储目前已经进入到超级周期。当然在存储芯片进入到超级周期之后，成本上涨和价格传导，自然也会拓展到消费电子领域。所以我们如果观察芯片（159995）这类行业基金的成分公司，会发现过去几个季度的营收和业绩增速也不错。这里面的原因也不复杂，在AI上游不断增加资本开支提振需求，以及关键领域持续推进的大背景下。从行业ETF的走势也能看出，整个行业从2023年四季度以来，已经逐步进入到景气复苏周期，并且维持到现在。这段时间半导体行业的景气和需求，甚至已经传导到CPU这块的需求增量上。根据KeyBanc的数据，Intel和AMD为应对供需失衡并确保后续供应稳定，已经准备开始上调CPU价格了。在服务器CPU价格上调10-15%的同时，头部的CPU公司Intel和AMD已经表示，2026年的服务器CPU产能已经基本预售完毕。而且伴随着AI的发展，主要应用于AI芯片模块的高带宽内存（HBM）需求也在不断提升。从目前的情况看，存储芯片行业只要上游的AI资本开支不停，需求的高增长和景气度依然会持续维持。因为上游的巨头依然在不断烧钱押注AI数据中心，这部分需求依然还会继续向下游传导。覆盖芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试的龙头企业的芯片（159995），依然是值得多加关注的。虽然之前我们已经在一年多之前对存储和芯片的《涨价潮又来了》有过预判，但确实没想到这个超级周期这么猛。很有意思的是，昨天看了个帖子说有个人2023年因为要攒电脑，买了400G的内存。当时这哥们花了一万多，现在在闲鱼上卖掉可以卖六万多，而且买家买到手还有的赚。你去看各种论坛也会发现，有人在问现在内存条这么疯狂么，在海鲜市场挂上去马上就被拍了。我看看了存储现货的短期涨势确实也是很猛，尤其是最近两三个月都是成倍上涨。2025年11月底那时候，能1000元的DDR5内存条，现在价格已经涨到了2500元。如果你想组装电脑的话，因为内存涨价同等配置的电脑，之前组装可能需要花1万元，现在要1.25万元。涨价的原因也很简单，上游存储的产能就这么多，现在大部分需求都被AI拿走了不管是存储厂还是芯片厂，肯定是把产能优先供应能给更好价格的AI领域。这样能留给终端消费电子的产能就很有限，但是消费电子市场的整体需求还在，价格大幅上涨就是必然。不少专门从事电脑组装的厂商负责人都在感叹，自己从业30多年从没见过存储这种拉涨的态势。这轮价格上涨是从9月份开始的，而且这几个月的涨速确实是快的惊人。市面上最常见的DDR5 16GB内存条，2025年9月15日前，价格也就300元左右。到了2026年1月，这个价格已经涨到了1200元至1400元，基本上就是三四倍的涨幅。原本卖200元的DDR4内存条，现在买的话差不多要花六七百元，也涨了三倍多。这就意味着在其他配置不变的情况下，买一台16GB内存的电脑，成本比几个月前增加了一千多。这样的涨价持续，其实后面不管消费电子类的大厂小厂，涨价就是迟早的事情。大厂类似联想、惠普、戴尔有战略备货的，涨价可能会慢一点，但库存总有用完的的时候，之后就不得不开始涨价了。这轮存储器涨价，主要是受到受到AI算力需求激增影响，资本开支扩大以后需求传导到各个细分领域。现在上游大型科技企业都在扩大资本开支增大算力投入，之前是GPU和光模块，现在是HBM（高带宽存储）。现在存储芯片涨价，就是因为AI高性能存储单元消耗比较多，挤占了消费级的产能，导致了消费电子的价格上涨。而且很有意思的是，现在虽然消费级内存价格在持续上涨，但是美光、海力士等主要内存厂商对扩产十分谨慎。一方面是扩产的周期要3至5年，没有人敢赌后面的价格上涨还会继续持续。另一方面我们也看到，从目前的供需关系看，AI这块的存储器还在加单。再加上上游科技企业的支付能力，比民用消费电子强很多，人家可以给上游生产厂更高的溢价。所以即使我们看到存储这块开始扩产，消费级存储产品也很难和AI抢产能。现在产能需求的短缺，其实已经从存储厂拓展到全产业链上下游的各个配套厂。我们看到伴随着DRAM（动态随机存取存储器，即内存）与NAND Flash（闪存，即硬盘存储）的大厂，全力冲刺出货。下游的封测厂商订单也在不断增加，多数厂商现有的产能已经没办法满足封测的需求。为了应对需求的暴涨，各家封测厂也启动了首轮涨价，涨幅已经达到了三成。这个涨价会在一季度体现在财报中，而且涨价的趋势还在延续，后续可能会开始第二波涨价。现在这些头部封测厂商的产能，也就只能满足大概八成客户需求，不少厂商正在紧急向外采购设备扩充产能。这也会提升半导体设备和封测设备厂商的订单需求，最终把利润反应在设备厂的的财报上。而且虽然我们看到存储和封测都在涨价，但是上游的需求伴随着科技巨头继续扩大资本开支，还在进一步提升。目前三大存储巨头里面，三星电子、SK海力士及美光科技，都在全力扩充AI专用的HBM（高带宽内存）产能。因为存储巨头把资源都集中在先进及封装制程，消费电子用的标准型DRAM与NAND的产出受到同步挤压。这就导致消费电子上用到的存储和芯片供应依然紧缺，后续的涨价可还会持续。从价格变化上看就很明显，8GB DDR4内存平均价格已从去年1月的1.40美元，上涨至12月的9.30美元。但是需求端伴随着云端和工控市场回暖，DDR4、DDR5与NAND的动能依然强劲。这种供需错配，使得主要封测厂产能利用率飙升，主要厂商基本处于满负荷运转，这为涨价提供了坚实基础。可以看出科技行业的新增需求，主要是上游科技巨头在AI领域不断加大资本开支导致的。在上游这部分科技巨头资本开支增长停下来之前，需求增长带来的全行业利润增长是会持续的。所以从结构上看，人工智能投资带来的各个细分领域机会，依然是2026年市场最确定性主线之一。比如说封测、洁净室、半导体设备，还有电网设备和储能的需求，以及随之而来的大宗需求增长。这些需求增长，本质上都是上游科技巨头在AI领域不断扩大资本开支带来的。当然我们也看到伴随着AI浪潮不断提升的需求，全球中芯片制造商也在扩充产能。典型的例子就是美光科技在美国纽约州，总投资约1000亿美元的四座巨型晶圆厂项目，在1月16日破土动工。不过现在开始动工到第一座工厂投产，中间和需求端的匹配是存在时间差的。首座晶圆厂计划于2030年投产，第二座工厂预计在2033年上线，第四座工厂则规划在2045年前后完成。远水是没办法解近渴的，所以存储器供应紧张的问题，在2028年前可能都难以明显改善。而且从目前人工智能模型的设计看，由于存储机制的成本效益远高于扩展模型参数。这意味着未来伴随着人工智能的进一步发展，存储成本可能会从附属变成核心。也就是在未来的人工智能系统架构中，存储和计算的资源配比会发生很大变化。很可能会从之前的计算优先，转变成存储优先的结构性资源配比变化。目前我们看到，不管是英伟达的ICMS还是Deepseek的engram架构，都有往这个方向发展的趋势。如果这个趋势确立的话，假如在2026到2028年存储成本占比，大概维持在25%-40%。那么到了2029到2030年的时候，这个成本呢可能会去到45%-60%，这会超越GPU计算模块的成本。目前的存储涨价还没有计入这个趋势的转变，所以需求和价格的提升目前看的话，其实并没有达到尽头。