中国的股市出现了明显的2极分化，科技股向上，老派制造业概念股向下，甚至走出了股灾的形态。

关于这个问题，其实我早就预料到了这一天，不仅现在是这样，未来这个趋势还会延续。为什么会这样呢？

这本质是一场经济转型必然带来的结果，都说中国是制造业大国，A股大量的公司都是制造业，但是深入观察和研究，其实很多制造业没有多少难度，它们的优势就是成本和产能。这些公司以前活得滋润，是因为消费者要求低，不买国产就得买国外的高价货，所以它们的自然可以活下来，可以上市。

我就说一个非常简单的例子，电缆是制造业里面工艺非常简单的，整个过程就是采购铜板、铝板，然后拉丝，最后包括塑料封皮，电缆就可以卖钱了。正因为工艺简单，大厂小厂都能生产，在房地产扩张期，电缆需求大，即使毛利率较低，但是制造简单，人工设备成本低，很多厂依然赚的盆满钵满。随着房地产消费下降，电缆需求也下降了，电缆生产的毛利率压到只有5到6个点，现在很多厂只能保本。

但是电缆的需求不只有房地产，还有海洋风电、沙漠光伏、充电桩、数据机房等，海洋风电需要极强的耐腐蚀，还要能抗击海浪冲击，制造工艺复杂，技术含量很高，销售价格高，毛利率依然不错。沙漠光伏需要抗风沙侵蚀，在太阳高度角较低时，光伏出力较差，电流低，电缆需要很低的电阻才能让光伏发电顺利上网，因此光伏电缆也有较高的毛利水平。充电桩需要面对数百安甚至上千安的电流，还得兼顾轻薄，因此兼具液冷功能的铜缆线就成为了刚需，一米价格等于几十米普通线的价格。至于数据机房，通信的铜缆要求极低的电阻，要求抗干扰，要求极低的延迟，对生产工艺的要求极高，是妥妥的高科技产品，一根铜缆赚几百块。还有供电铜缆，要求电磁屏蔽，电阻要小，发热要少，还要足够细，能够插进机柜里面，虽然没有通信铜缆赚钱，但是价格也是远高于普通铜缆。

同样是制造业，但是时代的需求在改变。A股有太多老牌的制造业企业，它们的产品越来越难以满足国内外消费者的需求，业绩下滑，没有成长性，没有想象力是注定的事情，因此这类资产将越来越难以获得A股的流动性溢价估值，回归正常的商业估值逻辑。

那有的人会有疑问，为什么白酒、银行、保险等白马股也在跌。白酒跌的逻辑一直很清晰，就是老登老了，中登少登觉得喝白酒不性感。小时候有很浓郁的劝酒风气，但是随着文化的开化，叠加健康知识的普及，现在劝酒文化基本消失了。短视频、人工智能也是给白酒消费去魅的工具，白酒作为成瘾性消费品，大部分人喝酒都是为了暂时麻痹，实际是心理能量耗竭产生的逃避行为，当越来越多的人意识到行为产生的动机以后，喝酒就没有了神秘性，喝很多酒的动力下降。

还有一些人喝酒其实喝的就是一个面子，当越来越的人不把你的喝酒行为当成你彰显面子的行为时，喝好酒也就没有了炫耀性的特征，这也会抑制高端白酒的消费。很多人喜欢喝茅台，我喝过一口，我觉得不好喝，还没有二锅头爽口，在我心里，茅台不见得好过二锅头。

这不是说白酒没人消费了，它依然会有很多消费者，但是越来越多的人将是基于兴趣的消费，而不是基于面子、麻痹，这必然产生的后果是白酒需求下降，需求下降带动销售量下降，销售量下降最终带动高端白酒的溢价会严重下降，溢价下降的背后必然就是毛利率下降，最后就是盈利下降。

那银行为什么跌呢？去看看银行持有多少地方抵押的土地，抵押的房产，就可以清楚的知道银行未来的盈利能力。没有进入圈子的人，根本不知道有多少以前市值几个亿的大楼，现在正在以几千万的价格在整体拍卖，这里面会产生多少坏账？如果真的全额计提坏账，我感觉中国银行业最少3年净利润清零。

我一直认为保险不是一个好生意，因为从实质的角度看，保险要赚很多钱，它要维护股东利益，它一定是要想办法侵犯客户利益，保险自始至终就是一个保险公司、客户无法实现共赢的商业模式。也正因为如此，中国以外的保险公司，除了伯克希尔哈撒伟值钱外，其他公司都不值钱。但是，伯克希尔哈撒早就不是纯粹的保险公司了，而是持有大量实体资产的投资公司。

不论科技股的牛市是否还会继续，未来A股的分化还会延续下去，传统制造业估值会逐渐向12倍20倍的市盈率靠拢，超过20倍的都是高估，即使是大品牌，也很难突破这个估值上限。如果这些制造业公司能够顺利的转向科技，或者用科技提升产品的内在使用价值，那么制造业公司也将重新获得性感的估值。

很多制造业看起来概念高大上，十足科技，但是实际上没有多少科技含金量，如果没有这个辨别能力，很难挑选出真正有价值的公司。A股也将有数千家公司因为财务不达标、或者违规操作，或者被投资者抛弃而退市，这是一场残酷的公司淘汰过程。

未来的A股投资难度不仅不会减少，还会继续拉大，A股投资者的大浪淘沙才刚刚开始。有的人能够继续矗立潮头，有的人将永久落寞下去，这里没有全面牛市的柳暗花明，A股投资将再也不是看个新闻，解读个政策就能简单又轻松做好的游戏。