就在自己即将以东道主身份迎来金砖峰会的时候，印度又对一家中国头部企业动手了。

北京时间9月10日，路透社披露，印度严重欺诈调查办公室已经建议，对小米在印度的经营模式启动“详细调查”，重点盯住外资持股、资金流动、投资审批以及电商销售安排，怀疑其中可能涉及违反印度外商投资规定。如果印度公司事务部最终放行，小米在印度本就已经缠身多年的税务、外汇和反垄断麻烦，还要再加上一层新的审查。

时间点非常微妙。

9月12日至13日，印度将在新德里举办第18届金砖国家领导人峰会，这还是印度2026年金砖主席国最重要的一场主场外交。更巧的是，就在今年5月，印度刚刚放松了2020年后针对陆地邻国投资者设置的部分限制，允许持股不超过10%、且不取得控制权的相关投资在一定条件下走自动审批通道。嘴上在谈扩大合作，政策也刚开了一条缝，转头小米却又被重新摆上调查桌，这种一松一紧，恰恰是印度对中资最真实的态度。

这次印度盯的东西，比普通罚款麻烦得多。

SFIO给出的调查框架有21项，其中最核心的一条，是查小米印度公司的外国投资者和集团关联方到底谁拥有“实际受益权”，资金怎么流动，控制权有没有发生变化，当年该申请印度政府批准的投资是否全部履行程序。它甚至还准备调取财务报表、审计报告，询问现任和前任董事、首席财务官以及合规负责人。

为什么偏偏盯这个？得把时间拨回2020年。

中印边境冲突之后，印度修改外商直接投资规则，只要投资者来自与印度陆地接壤的国家，原本很多可以自动进入的投资，都必须先经过政府审批。这条规定没有直接写“中国”，可真正受到最大影响的恰恰就是中国企业。此后几年，比亚迪、长城汽车等企业的数十亿美元投资计划先后受阻，中资企业签证、资本投入、并购和业务扩张都变得困难。

而小米又是其中最扎眼的一家。

小米2014年进入印度市场，靠高性价比和线上销售迅速冲到市场第一。2018年前后，它一度拿下印度智能手机约31%的市场份额。但从2022年开始，麻烦一件接一件。印度执法局冻结了小米印度555.127亿卢比资金，指控公司以支付“特许权使用费”的名义向境外汇款；小米一直否认违法，并表示这些款项涉及合法技术授权。

今年2月，又冒出来一笔关税争议。

印度税务部门认为，小米此前进口零部件时，没有把向高通等公司支付的2%至5%专利和技术许可费计入进口价值，因此少缴约7200万美元关税。如果最终败诉，再叠加利息和罚款，总金额可能超过1.5亿美元。小米已经把案子一路打到了印度最高法院。

还没完。

2024年，印度竞争委员会又把小米卷进亚马逊和Flipkart的反垄断调查，认为包括小米、三星、vivo、Realme等手机品牌与电商平台进行独家线上首发，可能损害线下零售商利益。这次SFIO干脆把这条线也纳入审查范围，要查小米是否实际上控制某些印度卖家或者合作伙伴，却在法律关系上包装成互相独立。

一层叠一层，后果已经开始显现。

小米过去是印度手机市场第一，如今已经掉到第四。今年第二季度市场份额约13%，虽然仍然是头部品牌，但和2018年31%的高峰已经不是一个概念。更直接的是，小米2025年在印度收入大约25.2亿美元，相比三年前缩水约40%。

可最有意思的地方也在这里：印度又离不开这批企业。

印度现在已经把手机制造业当成“印度制造”的招牌产业，全国销售的手机约99.2%实现本地生产，2025—2026财年智能手机甚至成为印度最大的单项出口商品之一。可是印度所谓的本地制造，并不等于已经彻底摆脱中国企业、零部件和供应链。小米、vivo、OPPO等中国品牌至今仍占据印度智能手机市场相当大的份额，很多生产环节也已经深度嵌入印度本地工厂。

所以印度今年才会突然把投资规则稍微松开一点。

以前哪怕中国背景资本只占极小比例，也可能触发政府审批；今年5月的新规允许不超过10%、不取得控制权的陆地邻国背景投资走自动通道。到8月20日，新框架下已经报告29笔投资，金额接近489.6亿卢比。印度需要资金，也需要制造业继续扩张，可它放开的恰恰只是“小股权、无控制权”这一块。

这就把印度现在的算盘暴露得很清楚了。

中国的钱、市场经验、供应链能力，可以进；印度制造业需要的技术人员和零部件，也可以逐步放松。但只要涉及控制权、数据、资金外流、平台渠道和大规模股权投资，监管的手依然攥得很紧。
所以这次小米事件真正值得看的，并不是印度会不会马上给小米开出一张巨额罚单。

印度现在要的是一种很典型的状态——既想吃到中国供应链的红利，又想把中国资本的控制力锁在门外。

这才是小米过去几年在印度反复遇到麻烦背后，那条始终没有改变的主线。