嵇少峰说：一边搞所谓普惠金融扶持小微企业；一边不停提高社保缴费基数，把所有工资性收入全纳入缴费范围，后者抬高的成本是利率优惠的数倍……
嵇少峰长期关注小微金融领域。他1970年出生在江苏，1992年进入中国人民银行江苏支行，从基层柜台做起，处理日常业务和客户对接。后来在人民银行和银监会系统从事监管工作十六年，参与现场检查和数据分析，积累了大量一线案例。
离开监管岗位后，他担任江苏微金创联（咨询）信息科技有限公司董事长，同时出任厦门国际信托独立董事，还发起中国小微信贷机构业务合作联盟，组织培训和业务交流。2023年他获评新浪财经十大意见领袖，凭借多年实战经验分享行业观点。
他的观察直指政策执行中的实际效果。一方面，普惠金融政策推动银行加大对小微企业的贷款支持。截至2025年6月末，普惠小微贷款余额超过35.6万亿元，支持市场主体超4000万户，新发放贷款加权平均利率降至4.12%左右。
银行通过信用贷、首贷等产品降低融资门槛，财政贴息也起到一定杠杆作用，帮助企业缓解资金压力。这部分支持在制造业、餐饮、物流等行业体现明显，企业能用较低成本获得周转资金，用于采购原材料或扩大经营。
另一方面，社保缴费基数调整带来直接成本上升。相关部门根据规定逐步提高基数，将奖金、补贴等各类工资性收入全部纳入计算范围。企业需要按更高标准申报缴费，导致人力成本明显增加。
很多小微企业原本享受贷款利率优惠每年能省几万元，但社保基数上调后，多支出的缴费金额往往是这个数字的数倍。人力密集型行业感受尤其突出，用工规模较大的企业每月报表上的缴费数字增长显著，直接挤压利润空间。
这种一手支持、一手增加成本的情况，在实际运营中形成明显对比。普惠贷款帮助企业短期内获得资金，但社保全面纳入后的人力支出长期占用现金流。
一些加工制造企业反映，贷款节省的利息不足以覆盖社保多缴的部分，导致整体负担加重。餐饮和物流领域类似，店铺或仓库的用工成本上升，影响排班和扩张计划。政策初衷是扶持，但不同部门措施的衔接需要更多协调，才能让企业真正感受到净收益。
嵇少峰还提到消费贷款领域的类似现象。一边是消费贷款获得财政贴息，鼓励居民借贷拉动消费；另一边是个人所得税征管加强，多收取的个税金额超过贴息规模。
数据显示，2025年个税收入同比增长11.5%，2026年一季度同比增长10.5%，而同期全国居民人均可支配收入增幅分别为5.0%和4.9%。居民实际到手收入增长相对缓慢，消费意愿受到影响。
小微企业是中国经济的毛细血管，贡献了大量就业和税收。普惠金融的利率优惠确实降低了融资贵的问题，但人力成本是企业日常最大支出之一。如果社保缴费增加远超融资节省，企业可能选择减少招聘、压缩福利或提高产品价格，最终传导到消费者和产业链上游。
当前普惠信贷进入深水区，行业内卷明显。银行需要从规模驱动转向能力建设，提升风险定价和贷后管理水平。小微企业也希望政策环境更稳定，成本可预期。如何在保障社保基金可持续的同时，减轻企业特别是小微企业的实际负担，是下一步需要重点研究的课题。