转自：中证金牛座

北京时间1月22日晚，欧洲央行公布其2025年12月货币政策会议纪要。在上个月召开的会议上，欧洲央行继续将存款机制利率、主要再融资利率以及边际贷款利率维持当前水平不变，三大关键利率分别报2%、2.15%、2.4%，连续第四次未启动降息，背后原因受到各方关注。

对于继续暂停降息的考量，欧洲央行发布的会议纪要显示，欧元区经济活动较此前市场预期的更具韧性是影响政策利率预期变化的主要驱动力，宏观经济环境持续改善也提振了投资者的风险偏好，从而推动欧洲股市维持在历史高位。欧洲央行预计，欧元区2025年实际GDP增速有望达到1.4%，2026年、2027年、2028年实际GDP增速有望分别达到1.2%、1.4%、1.4%。2026年欧元区整体通胀率有望降至1.9%，2027年继续下降至1.8%，到2028年或回升至2%，欧洲央行重申，有决心确保通胀率在中期内稳定在2%的目标水平。

对于2026年利率政策变动前景，欧洲央行继续表态称，将遵循数据依赖和逐次会议决策的方法来确定适当的货币政策立场，并未预先承诺特定的利率路径。

结合对汇市表现的分析，中国银河证券认为，中长期欧元可能呈现温和上涨趋势，美联储可能在2026年继续降息导致美元的利率优势收窄，欧洲央行则可能维持利率按兵不动，美欧利差收窄将削弱美元吸引力；若美联储降息步伐慢于欧洲央行，利差将对美元形成支撑，欧元可能面临下行压力。