12月26日晚间，上海证券交易所正式发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），首次为商业火箭企业登陆资本市场提供清晰、可操作的制度通道。这是中国商业航天发展史上的关键一步，标志着国家层面对民营航天企业的认可与支持进入“制度化、常态化”新阶段。
根据《指引》，符合科创板第五套上市标准的商业火箭企业，即使尚未盈利，只要具备核心技术、明确技术路线、持续研发投入及产业化前景，即可申请上市。这一突破性政策解决了长期以来商业航天企业因前期投入大、回报周期长而难以满足传统盈利门槛的融资困境，有望加速天兵科技、蓝箭航天、星际荣耀等头部企业IPO进程，并带动整个产业链从“实验室验证”迈向“规模化量产”。
上交所《指引》的出台，或意味着商业航天进入“技术—资本—产业”正向循环：
短期：头部企业加速IPO，提升产业链估值锚；中期：发射频次提升（2025年中国商业发射预计超30次），带动零部件批量采购；长期：低轨星座组网（如“千帆”“G60”“梁溪”等）、太空旅游、在轨服务等新场景打开万亿空间。据《中国商业航天白皮书（2025）》预测，到2030年，中国商业航天市场规模将突破8000亿元，其中运载火箭发射服务、卫星制造、地面设备和应用服务四大板块将形成完整生态。据Euroconsult预测，2025–2034年全球将发射超5万颗商业卫星，中国占比有望达20%，成为第二大市场。在此背景下，覆盖火箭制造、卫星配套、测控通信、材料器件、发射服务等环节的公司或迎来系统性重估机遇。
商业航天产业链概念股梳理
（1）火箭制造与发射服务
天银机电（300342）子公司天银星际是国内商业卫星星敏（姿态敏感器）龙头，产品已应用于天仪、长光卫星、银河航天等数十颗商业卫星，技术自主可控；航天电器（002025）航天科工旗下连接器龙头，产品广泛用于火箭、卫星、地面测控系统，客户包括多家商业航天企业，2025年Q3商业航天订单同比增长50%+；高华科技（688004）箭载传感器核心供应商，为天兵科技、中科宇航等提供高可靠性传感网络系统，已实现批量交付；派克新材（605123）航空航天环锻件龙头，产品覆盖火箭发动机壳体、箭体结构件，合作客户包括天兵科技、蓝箭航天等；航宇科技（688239）深度参与商业火箭产业链，提供涡轮盘、泵壳、法兰等关键模锻件，技术通过多型号液体火箭验证；超捷股份（301005）为天龙系列液体火箭配套箭体结构件，具备高精度装配能力；斯瑞新材（688102）液体火箭发动机推力室内壁材料供应商，产品耐高温、抗烧蚀，服务于头部商业火箭公司；
（2）卫星制造与载荷配套
中国卫星（600118）航天科技集团旗下小卫星平台主力单位，虽以国家队为主，但正开放供应链与商业企业协同；铖昌科技（001270）相控阵T/R芯片龙头，产品用于低轨卫星互联网星座，已批量供货银河航天、垣信卫星等；雷科防务（002413）提供卫星导航、遥感数据处理系统，参与多个商业遥感星座地面应用建设；盟升电子（688311）卫星导航与通信终端供应商，产品适配商业卫星星座，拓展海外新兴市场；华力创通（300045）北斗+卫星通信芯片及终端厂商，支持低轨卫星手机直连场景；
（3）测控、发射与地面系统
海格通信（002465）地面测控通信系统服务商，具备商业航天测控站建设能力；北斗星通（002151）提供高精度定位与授时服务，支撑火箭发射、卫星入轨及地面应用；ST思科瑞（300970）子公司海南国星飞测为第三方卫星检测机构，联合天兵科技等成立商业航天产业创新中心，提供在轨测试与可靠性验证；电科数字（600850）参与航天测控数据中心、指挥调度系统建设，技术实力雄厚；
（4）新材料与核心器件
铂力特（688333）金属3D打印龙头，为火箭发动机、卫星支架提供轻量化复杂构件，已服务多家商业火箭公司；中简科技（300777）高性能碳纤维供应商，产品用于火箭整流罩、卫星结构，强度重量比优势显著；光威复材（300699）碳纤维全产业链布局，军民融合深度推进，商业航天需求快速增长；国机精工（002046）航空航天轴承供应商，产品用于火箭伺服机构、卫星转动部件；飞沃科技（300917）高强度紧固件龙头，为火箭提供关键连接件，已进入商业航天供应链；
（5）潜在IPO标的（未上市但关联紧密）
天兵科技：天龙三号可回收火箭计划年底首飞，拟借壳锋龙股份回归A股；蓝箭航天：朱雀系列液氧甲烷火箭技术领先，筹备科创板IPO；星际荣耀：双曲线系列火箭多次试飞，聚焦可回收技术；
风险提示
多数公司业务占比极低：如天银机电、雷科防务，商业航天收入不足5%；技术失败风险高：火箭发射成功率直接影响产业链信心；盈利周期漫长：行业整体仍处投入期，短期难见利润兑现；估值泡沫明显：部分标的2025年PS超30倍，透支远期预期；政策依赖性强：发射许可、频谱分配等受监管影响大。
数据来源
上海证券交易所：《发行上市审核规则适用指引第9号》，2025年12月26日《中国商业航天白皮书（2025）》，中国宇航学会、未来宇航研究院；Euroconsult：《Global Satellite Manufacturing and Launch Market Report 2025》各上市公司公告、2025年投资者关系活动记录、互动易平台回复媒体报道：新华社、央视财经、36氪《商业航天IPO潮将至》
