美国财政部 12 月 4 日公布的数据显示，截至今年 11 月，美国未偿还国债总额有史以来首次突破 30 万亿美元大关，达到 30 万亿 2000 亿美元，较上月增长约 0.7%。作为国家债务的最大组成部分，这一数据凸显美国财政可持续性面临的严峻挑战，而高额利息支出与债务增长的 “雪球效应” 更引发市场广泛担忧。

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数据显示，当前美国国家债务总额已高达 38 万亿 4000 亿美元，除未偿还国债外，还包含对社会保障信托基金及储蓄债券持有人等的欠款。与 2018 年的 21 万亿美元相比，国债规模在短短数年内实现显著激增。目前美国法定债务上限为 41 万亿 1000 亿美元，虽仍有一定空间，但债务增长速度已引发各界警惕。

债务高企的背后，是长期存在的财政收支失衡。法国巴黎银行美国利率策略主管古尼特（Guneet Dhingra）指出，政府支出与收入的差距是过去 20 年债务持续增长的核心原因，而疫情以来的大量债务均在更高利率环境下发行，利息支出已成为加剧财政压力的关键因素。据统计，美国 2020 年为应对疫情通过发行国债筹集 4 万亿 3000 亿美元，当年财政赤字超过 3 万亿美元，为后续债务规模扩张埋下伏笔。

尽管美国今年通过加征进口商品关税增加财政收入，2025 财年赤字预计降至 1 万 7800 亿美元，但债务利息支出仍高达 1 万亿 2000 亿美元。花旗集团利率策略师贾森・威廉姆斯（Jason Williams）直言，即便关税收入达 3000 亿至 4000 亿美元，仍不足以覆盖现有债务利息，“当前局面如同陷入流沙，虽下沉速度放缓但仍在持续，仅靠关税无法摆脱困境”。值得注意的是，利息支出在联邦赤字中的占比正不断扩大，进一步挤压公共支出空间。

市场对债务可持续性的担忧持续升温。国际信用评级机构穆迪此前已将美国主权信用评级从最高级 Aaa 下调至 Aa1，反映出投资者对美国国债膨胀的担忧。摩根大通最新预测显示，若美联储降息不及市场预期，2026 年 10 年期美国国债收益率可能攀升至 4.35%，将进一步推高债务融资成本。从发行计划来看，过去两年长期国债拍卖规模基本稳定，但美国财政部官员透露，已开始初步考虑未来增加发行规模以应对收支缺口。

分析人士指出，美国债务问题的根源在于结构性支出增长、财政收入滞后与债务成本上升的三重压力。人口老龄化导致的社保与医保福利支出增加、经济增速放缓带来的税收增长乏力，再叠加美联储此前加息周期的影响，使得债务 “雪球效应” 愈发明显。短期来看，这将导致借贷成本上升、通胀高企；长期则可能侵蚀政府预算空间、冲击美元全球地位，甚至引发代际债务转移问题。目前，美国国会尚未就债务问题形成实质性解决方案，债务规模持续扩大的趋势短期内难以逆转。