撒钱时代到来。中国政府宣布，准备向大型银行与保险公司注资3000亿元人民币，约450亿美元，由财政部发行特别国债，为工商银行、农业银行、人保集团等8家金融机构补充资本。

这一轮操作延续2025年以来累计约5000亿元的政府增资。在经济放缓、房地产以及地方政府债务压力仍存的环境下，先增厚金融机构资本金，保障银行有能力持续向企业、居民以及国家重点产业投放信贷。

其中农业银行计划增资上限1600亿元，工商银行上限1000亿元，资金全部用于补充核心一级资本。

背后的现实压力来自银行业净息差已经回落至历史低位。截至6月末，银行业整体资本充足率15.26%，核心一级资本比率10.72%，账面指标依旧稳健。但低息差环境削弱银行依靠自身盈利积累资本的能力，叠加全球系统重要性银行需要满足更高损失吸收能力监管要求，因此国家选择提前输血补资本。

这本质属于金融版财政刺激。资金并非直接投放至终端市场，而是先夯实银行、保险的资产负债表，再经由信贷、投资，把资金导入基建、战略新兴产业与民营企业。

代价是现有股东权益会被稀释。彭博测算，工商银行、农业银行年化每股收益摊薄幅度，分别大约3.5%与6.3%。

宏观观察银行业特别国债