泸州老窖半年报业绩大幅下滑

泸州老窖发布2026半年报，业绩大幅低于市场预期：上半年营收104.72亿元，同比-36.35%；归母净利润43.39亿元，同比‑43.37%，业绩近乎腰斩。

季度拆分

• Q1净利润37.08亿元

• Q2营收24亿元，同比‑65%；扣非净利润6亿元，同比‑80%。

即便二季度属于白酒传统淡季，下滑幅度依旧远超市场预期。行业层面，除茅台以外，多家白酒企业相继爆雷，利润大幅缩水。对比来看，贵州茅台上半年净利润445.17亿，仅同比下滑1.95%，在行业内韧性突出。

行业下跌逻辑

今年整体消费环境偏弱，白酒板块调整尤为剧烈。除年轻人饮酒习惯变化、居民消费意愿下降等因素，更核心的是渠道“还债”：前几年行业高景气阶段，酒企大量向经销商压货，账面业绩好看，但终端真实动销不足；现阶段经销商去库存，不再大批量打款进货，业绩压力传导到上市公司报表端。