国泰海通2026半年报点评解读
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国泰海通上半年实现营业收入471.63亿元，同比增加97.56%；

扣非归母净利润195.1亿元，同比增加168.02%；

归母净利润202.6亿元，同比增加28.74%。

很多人疑惑扣非利润大幅增长的缘由。

去年同期合并产生大额负商誉，属于一次性营业外收益，只计入归母净利润，不计入扣非口径，压低了去年扣非的对比基数，放大了今年扣非增速。
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除去基数因素，核心来自两大驱动力：

一是国泰君安与海通证券合并之后，整合协同效应释放，经纪、两融、投行、机构业务全线走强；

二是A股交投活跃度提升，叠加科创跟投、直投项目迎来兑现期，增厚主业利润。
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归母净利润增速远低于扣非，正是被去年这笔一次性负商誉所拖累，看券商真实经营能力，扣非更具备参考价值。

公司财富管理、机构业务稳居行业前列，同时推出中期分红，回馈股东。
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8月12日完成回购股份注销：4778.62万股（约4779万股），注销后总股本由176.29亿股缩减为175.81亿股。

这批股份来自原海通证券历史回购，合并后转换为国泰海通库存股，本次变更用途予以注销，增厚每股权益。

目前回购专户还剩余6751.68万股尚未注销。
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但券商属于强周期行业，业绩高度依附市场行情。

若后续市场活跃度回落，盈利弹性会随之减弱。

整合之后子公司磨合、业务优化，依然还有待观察。
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