有的朋友认为，如果沃什上台，会缩表。 缩表是不可能缩表的，缩不了一点。如果你去看美联储资产负债表的资产端（图六），就可以发现，如果缩表，只能从银行准备金和TGA账户抽水。隔夜逆回购已经抽干了。 如果从银行准备金抽水，那么就相当于从基础货币抽水，美国会立刻陷入流动性危机。如果美国陷入流动性危机，美联储反而还要扩表救市。如果从TGA账户抽水，那么川普所有花钱的政策，都执行不了。 未来的美国，只有两种选择。选择一：波动式扩表。选择二：一次性大幅度扩表。不存在缩表这个选项。 即便是波动式扩表，在中期选举可能也会面临风险。 我们在2024年第和2025年初，做出过预测，未来美国会连续不断地小规模扩表。维持短债的流动性。图七：已经出现这种趋势。 美联储 美联储换帅 美联储独立之争 查账美联储 美联储减息 美联储量化宽松 美联储退群