万科正在经历行业深度调整期的压力测试，但来自股东、政策与市场的合力，正在为其构筑更稳固的基本盘与修复路径。支持万科，不仅是支持一家头部房企的企稳回升，更是维护住房交付、产业链稳定与城市运营韧性的应有之义。

一、基本面与交付能力的硬支撑

- 经营韧性与行业位次：在行业承压背景下，万科2024年销售面积位居行业第一，并实现高品质交付超18万套，显示出较强的产品兑现与运营组织能力。

- 融资与信用支持：过去一年完成境内外公开债及ABS兑付292亿元，通过大宗交易与资产盘活回笼现金超百亿；深圳地区8家国有与股份制银行明确表示将在合规前提下持续提供综合金融支持，稳定融资规模。

- 资金安全垫：公司披露预售资金监管账户资金充足，项目层面的“白名单”融资协调机制已充分覆盖，为在建项目推进与交付提供资金保障。

- 股东与国资背书：深圳地铁集团作为第一大股东，近年通过认购基金份额、受让地块、受让项目投资收益权等方式持续“输血”；深圳市国资委明确表示有充足“子弹”，将通过直接注资、划拨资产等方式增强大股东流动性与托底能力。

二、治理优化与市场化纾困的进展

- 管理团队专业化重组：2025年1月27日完成董事会调整，选举辛杰为董事会主席，形成“老将+新面孔”的多元背景组合，有利于统筹资源、提升决策与执行效率。

- 股东借款的法治化安排：2025年11月20日临时股东大会通过议案，授权深铁在2025年内提供不超过220亿元股东借款，专项用于兑付公开债本息；截至11月12日，深铁已累计向万科提供约307.96亿元借款，期限与利率条件优于市场，体现“真金白银”的托底。

- 合规与透明：相关借款的抵质押担保属合同履约的常规市场化、法治化安排，旨在完善合规手续、保障资金支持的持续性。

三、恢复“造血”与迈向高质量发展的抓手

- 存量盘活释放可售货值：依托政策与市场化手段，万科自2023年以来已优化项目63个、释放可售货值约745亿元；2025年新增盘活规模近100亿元，在郑州、成都、武汉、杭州、温州、贵阳等地获取新增产能，为销售回血与现金流修复提供“弹药”。

- 销售端企稳与产品力验证：2025年1—5月万科实现销售额约570.4亿元，位列行业金额榜第7、面积榜前三；多个新盘首开热销，老客户推荐成交占比超20%，显示“好房子”策略的市场认可度与去化韧性。

- 战略聚焦与组织提效：在“聚焦主业、城市聚焦、产品力提升”的主线下，万科推进资源盘活、组织提效与战略优化，以“产品+服务”为核心竞争力，稳步修复资产负债表与现金流质量。

四、面向未来的审慎预期与建设性支持

- 短期流动性管理：为缓解短期兑付压力，万科对部分债券采取展期与条款优化（如“22万科MTN004”拟展期一年至2026年12月15日，“22万科MTN005”拟召开持有人会议审议展期），并放弃“21万科02”赎回选择权、终止与两家评级机构的合作。这些举措有助于平滑现金流曲线、降低短期支出强度，但也意味着市场需对节奏与透明度保持耐心。

- 中长期修复路径：在“股东支持+政策工具+市场化经营”三股力量共振下，万科的修复重点在于：持续盘活存量、聚焦优质项目、提升产品与服务力、巩固交付口碑，以稳定经营现金流为锚，逐步修复资产负债表与信用边际。

- 支持的方式：更应以市场化、法治化为原则，优先保障住房交付与上下游支付、支持优质项目并购与保交楼、推动存量土地与商办资源的高效再利用，帮助企业在稳健经营中实现“以时间换空间”的再平衡。