刘纪鹏痛斥减持之痛，一股独大才是A股最大“抽水机”。

刘纪鹏教授又开炮了。他强调一个核心判断：中国资本市场最大的地雷不是外部冲击，而是上市公司普遍存在的“一股独大”问题。用他的原话说，大股东减持不是增量财富的创造，而是存量财富的再分配，说白了就是“我的钱，被你割走了”。这话听着扎心，但咱们得冷静下来想想：刘纪鹏说的到底有没有道理？

先看一组硬数据。截至2025年底，A股5400多家上市公司中，有4000家是民营控股，其中126家民企的原始股东持股比例高达90%。什么概念？就是老板一个人说了算，董事会是摆设，独董是花瓶。对比一下美国市场，标普500强企业里持股超过20%的仅14家，马斯克在特斯拉持股20.6%就已经算“一股独大”的异类了。咱们这边动辄70%到90%的控股比例，确实有点离谱。

那这跟减持有什么关系？关系大了。刘纪鹏算过一笔账：主板80万亿市值，如果大股东减持20%就是15万亿；科创板26万亿市值，减持25%约6.5万亿，合计21.5万亿的潜在抛压，这个数字足以让任何牛市望而却步。咱们用大白话讲，大股东手里攥着成本廉价的原始股，股价拉到几十块甚至上百块，随便卖一点点就是几辈子花不完的钱。

这不是理论推演，而是活生生的现实。宏和科技就是个典型。这家公司股价从2025年4月的6.63元一路飙到304元，区间涨幅超过30倍，净利润暴增334%。结果呢？大股东的一致行动人在股价高位精准减持，累计套现逼近40亿元，减持完成后控股方依然牢牢握着79.20%的股权。说白了，股价涨得再高，人家照样控股，钱却已经落袋为安了。

更让人无语的是龙佰集团。这家公司的第二大股东、前副董事长，在7个交易日内减持套现近7亿元，相较定增价增值超过400%。而就在同一时间，公司自己搞的回购计划，完成率才5%。一边是股东疯狂套现，一边是公司“龟速回购”，这种反差说明什么？说明大股东对自己的公司都没信心，你让小散怎么有信心？

从宏观数据看，减持潮的规模确实不容小觑。2026年前三季度，A股共有2481家上市公司发生重要股东二级市场交易，减持合计4225.19亿元，增持仅698.21亿元，净减持高达3526.99亿元。仅2026年4月以来，就有397家公司发布减持公告，拟减持金额上限合计约1202亿元。这些钱从二级市场抽走，流向的是大股东的个人腰包，而不是实体经济的再生产。

当然，市场上也有不同声音。有观点认为，今年实际减持金额约2000亿，而市场日均成交额1.6万亿，日均减持不到20亿，相对于流动性来说并不是主要矛盾。吴晓求也提出，减持本身不是问题，关键是建立透明的规则体系。这些观点都有道理，但刘纪鹏的回应更有穿透力：问题不在于减持本身，而在于“一股独大”的结构性根源。如果上市公司从一开始就是老板绝对控股，那中小股东永远是被动的一方，所谓的“公平博弈”就是一句空话。

说到底，刘纪鹏的观点之所以有说服力，是因为他抓住了A股的一个核心矛盾：融资端的制度设计倾向于让少数人获得暴利，而投资端的散户却承担了绝大部分风险。资本市场究竟为谁服务？这个问题的答案，不能只写在文件里，更得体现在制度设计上。不解决“一股独大”，不堵住减持套现的制度漏洞，A股就很难走出“牛短熊长”的怪圈。刘纪鹏的话糙，但理不糙。

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