国外大机构表示白酒板块已经企稳，在慢慢点位回暖高盛表示白酒行业最难的去库存、价格下跌阶段基本熬过去了，渠道货压得没那么多了，中高端白酒批发价开始稳住，算是刚进入复苏的萌芽阶段，但还不算真正回暖。不过大环境消费需求还没彻底起来，而且白酒整体市场规模大概率会慢慢缩水，很难回到以前的高销量。

此前外资普遍持续减仓白酒龙头，这次对区域酒企上调评级，代表北向资金开始分层布局，不再一刀切卖出白酒，会带来少量外资回流，利好板块震荡筑底。

高盛下调多数酒企未来2-3年盈利、压缩目标市盈率，核心是认可一个长期现实：白酒整体消费总量结构性萎缩（人口结构、商务消费收缩是长期趋势），行业蛋糕不会再扩大，未来是存量竞争，不再具备长期高增长逻辑。

这份研报短期稳住白酒板块恐慌情绪，利好古井、今世缘等区域白酒修复；中期宣告白酒进入结构性弱复苏，不再普涨；长期确认白酒行业总量见顶、估值中枢下移，投资逻辑从“成长抱团”转向“低估值困境修复和龙头防御”。