锚定科创股权，打破券商僵尸化困局。


当前A股券商板块长期走势疲软，多数标的深陷周期桎梏，指数冲高时常被动充当平抑盘面的权重标的，沦为缺乏成长性的僵尸板块。传统券商依靠佣金、两融、自营维系盈利，业绩完全绑定市场成交量，行情低迷时利润快速收缩，估值常年趴在历史低位。在此环境下，具备科创股权投资属性、手握科创板头部科技企业原始股权的券商，成为跳出周期魔咒的核心选股方向，长鑫存储IPO进程便是该逻辑最直观的验证。

长鑫存储是国内存储芯片龙头，深度受益AI算力浪潮与国产替代，DRAM产品供不应求，2026年业绩迎来爆发，上半年净利润预估突破500亿元，登陆科创板后市场中性估值可达2万亿、乐观估值冲击3.5万亿，是名副其实的硬科技独角兽企业。招商证券、华安证券、中信建投等多家券商早年通过产业基金、直投平台完成前置布局，穿透后分别持有长鑫存储0.84%、0.44%、0.13%左右股权，早期投入成本极低，上市落地后将迎来股权价值核爆式增值 。

以华安证券为例，初始投入约6亿元布局股权，按长鑫3万亿市值测算，对应股权市值超百亿元，浮盈约为公司2025年全年净利润的5倍；招商证券持股体量更大，潜在账面收益接近200亿元，收益规模近乎再造1.5个自身市值。这笔一次性股权兑现收益，足以抹平传统经纪业务淡季亏损，彻底改变券商“靠天吃饭”的盈利结构，从周期股转向成长股定价。

科创券商的核心优势在于重构盈利锚点，跳出大盘涨跌束缚。传统券商收益跟随指数起伏，易被当作调控指数工具；而深耕科创直投的券商，盈利绑定半导体、AI等高景气科技赛道产业周期，优质科创企业上市兑现的股权收益成为业绩第二增长曲线，估值逻辑从周期PE切换为成长估值 。依托科创板保荐跟投制度，券商在辅导科创企业上市时可强制跟投，形成“保荐收费+股权增值”双收益模式，持续储备优质科创项目，长期打开估值天花板 。

随着注册制持续深化，国内硬科技企业上市节奏提速，手握优质科创股权的券商稀缺性持续凸显。在证券板块整体萎靡的大环境中，聚焦布局科创板龙头企业股权的科创券商，能够摆脱僵尸化宿命，成为券商板块为数不多的价值主线，也是现阶段布局券商的核心选股准则。