9月29日，央行"四箭齐发"调整结构性货币政策工具；10月19日，行长潘功胜在金融街论坛年会再宣四项新举措。两轮政策合计覆盖基建、科创、小微、债市四条传导链。
PSL利率
1.5%
较调整前下降0.25个百分点（原1.75%）
科创再贷款
1.4万亿
增加2000亿元；支持比例60%→100%
支农支小
4.85万亿
增加5000亿元，民营专项增3000亿至1.3万亿
购房贴息
≤5万
100万元首套房贷最多减息约5万元（最长5年）
四箭齐发：钱从央行怎么流到你
①
PSL降息+扩围 → 基建类大项目
央行向国开行、农发行提供年利率1.5%的长期资金，政策性银行再以更低利率向"六张网"项目发放中长期贷款。PSL与商业贷款利率差约1.9个百分点，同样10亿元项目一年可节约利息约1900万元。
水网 · 新型电网 · 算力网 · 通信网 · 地下管网 · 物流网
②
科创再贷款比例100% → 中小科技企业
过去银行投放科技贷款，央行只报销60%资金，银行自担40%成本与风险，放贷意愿有限。比例提至100%后，银行资金成本、资本占用、风险压力同步下降，定向撬动更多贷款流向缺抵押的中小科技型企业。
③
支农支小增5000亿 → 小微·涉农·民营
地方法人银行以央行低息资金为源头，向涉农、小微及民营企业放贷。民营企业专项额度从1万亿增至1.3万亿，重点覆盖中小微民营企业融资堵点。
④
购房贴息 → 首套房贷家庭
财政部、央行、金融监管总局联合：自10月1日起，符合条件的首套住房商业性贷款享受年化1个百分点贴息，最长5年，单户上限100万元。100万元长期贷款最多可减息约5万元。
央行重要发布! 下调抵押补充贷款利率
大皖新闻
节前金融大礼: 首套住房贷款获补贴, 还涉及科创、中小微企业
南方都市报
贴息扩围、额度上调 一揽子财政金融政策不断释放红利
环球网
为什么是结构性工具，而非全面降息
堵点所在
宽货币传导到宽信用出了问题
当前M1增速偏低，与M2增速之间存在明显剪刀差。银行间流动性充裕，但实体信贷需求偏弱，钱在金融体系里转，流不到最需要的地方。2026年二季度GDP同比回落至4.3%，LPR已连续16个月未调整。
定向逻辑
结构性工具是"打折给指定方向"
结构性货币政策本质是"定向给价、定向给量"，而非全面撒钱。央行1月末结构性工具规模约5.5万亿元，占总资产约11%，已成为投放基础货币的主渠道之一，与2008年大水漫灌式宽松根本不同。
外部约束
海外加息背景下防汇率承压
在主要经济体普遍加息的背景下，中国若跟随全面降息，将面临汇率承压与套利空间扩大的双重风险。结构性工具可在不触动总量政策的前提下，精准支持薄弱环节。
"六张网"是什么，为何此时纳入PSL
💧
水网
水利基础设施建设与调配
⚡
新型电网
智能电网与新能源接入
🖥️
算力网
数据中心与AI算力基础设施
📡
通信网
新一代通信网络建设
🏙️
地下管网
城市综合管廊与管网改造
🚚
物流网
现代综合物流体系建设
六张网投资规模大、建设周期长，单纯依靠商业银行难以提供匹配的中长期资金。招联首席经济学家董希淼表示："这既是扩大内需的重要抓手，也是提升经济长期潜在增长能力的关键举措。"PSL资金经政策性银行审批后发放，不直接给企业，还需走立项流程。
降价扩围增量, 央行调整完善若干货币政策工具
北京日报
中国人民银行调整完善若干货币政策工具 扩大抵押补充贷款支持领域
扬眼
潘功胜10月19日再宣四项新举措
债市稳定
非银机构流动性支持工具
会同金融监管总局、证监会设立工具，应对银行理财子、公募基金大额赎回引发的"赎回—抛售"负向循环。启用须满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品，防止形成兜底幻觉。
扩覆盖
SLF扩容至境内外资法人银行
常备借贷便利适用范围扩大，纳入境内外资法人银行，全国性银行同步明确，实现对境内存款类金融机构全覆盖，外资银行同步获得央行流动性支持渠道。
债市互通
银行间与交易所债券市场互联互通
推动两个债券市场基础设施互联互通，便利债券跨市场发行和交易，促进市场流动性提升与价格发现。
汇市开放
试点8家清算行境内外汇自营交易
拟试点允许8家中资和外资人民币境外清算行，在境内银行间外汇市场开展自营交易，便利境外机构参与人民币购售业务。
政策落地还有哪些门槛
项目端
基建资金释放存在时间滞后
PSL提供信贷资金，但项目落地还受制于地方资本金筹集与审批流程，实物工作量释放节奏存在不确定性，需跟踪后续基建开工数据验证。
企业端
再贷款激励银行，不直接兜底企业
科技再贷款比例提至100%后，银行放贷动力增强，但不直接为企业坏账兜底。中小科技企业仍面临经营风险，信贷能否真正到位取决于银行对个体项目的风险判断。
后续空间
降准降息仍有空间但视数据而定
东方金诚王青预计，后续根据经济金融形势需要，央行还可能实施降息降准，总量型工具在稳增长方面仍有发力空间。触发条件取决于国内需求恢复程度与CPI走势。
【新华解读】结构性工具"四箭齐发" 货币政策发力稳增长
新晴说商业
央行进一步调整完善若干货币政策工具
观点地产新媒体