黄金前几天曾一度跌到4000美元/盎司以下，不少人困惑，股市在跌、美元在跌、黄金在跌、房价在跌，突然不知道究竟什么资产才是能保值的了，更别提增值了。
常说历史总是惊人的相似，而“人类从历史中学到的唯一教训就是人类从未从历史中吸取任何教训”（黑格尔）。倒回过去五年，如果100万人民币，分别投资黄金、美股、A股、人民币定存、美元定存、深圳一套房，我问了AI（用的workbuddy，下文同），各自的收益率是多少。
workbuddy绘制的近五年各大资产收益率曲线图
过去五年来收益率最高的是黄金，年化收益率18%，五年100万本金翻倍到229.5万。2021年11月金价是367元/克，我在2024年初买了一点黄金基金的时候，也不过500元/克，大概折合2100元/盎司。随后的2025年是黄金“狂飙”的一年，年涨幅曾高达46%。不过经过这一轮下跌以后，离峰值跌落27%，即便如此它还是稳居第一，比第二名美股68%的累计收益，年均11%的收益率高出一大截。
黄金的高光时刻在2026年年初，现在比最高点跌落了约1/3
各大资产收益率对比图
和黄金在今年下跌不一样，第二名美股（以标准普尔指数计）在2022年收益率为负，此后四年年年为正。
标普500指数2021-2026走势图
标普500指数从4660涨到7568，美元计价五年涨了61.8%，100万变成168.8万，看上去也不错。
接下来是人民币和美元定期存款，一个年化收益率2.75%，一个年化收益率1.86%。2.75%是2021年的国有四大行五年定期挂牌利率。AI在计算美元定存时用的是2022年初我们央行的一年以上美元大额存款利率1%来算的，毕竟这里基数是100万人民币。2022年美联储大幅加息后美元存款利率3.5%-4.5%，年收益率拉升不少，这里体现不出来。当然也没考虑我们这两年人民币存款利率的下调。此外，美元在2021年恰逢人民币汇率高点6.39，现在汇率6.67，有个汇差。考虑到这几年国内市场的物价水平，持有现金起码不算吃亏。
各大资产2021-2026年化收益率对比
接下来就是两项负收益资产：A股和深圳房子。A股2024-2025年正收益，抵消了第一年的惨淡下跌。注意，这里讨论美股和A股都是看指数，不看个股，因为个股差异太大了。巴菲特可以做到年收益率远超标普，中国民间也可能有无数个巴菲特。
好巧，五年前上证指数也在3600左右
排名末尾的深圳房子，根据二手住宅成交均价口径计算，2021 年 11 月约 6.9 万元/㎡ ，到2026 年 9 月 5.44 万元/㎡（克而瑞），年化跌幅4.85%，如果100万跌到78万，五年累计跌22%。和股票一样，这里面也没有考虑个体因素，计算靠的是均值。
有人说，怎么不说房子当年涨了多少呢？想当年房价涨个不停，深圳市政府甚至给各个小区出台了指导价，可是后来......
如果把目光回到更远一点，十年前呢？唯一大的区别是美股和黄金换了排位，美股以十年累计256%的收益率荣登榜首，也就是说如果十年前100万买标普500指数，现在到手是256万。黄金的年化收益率从18%下降到11.49%，证明它的涨跌确实如巴菲特所言，是人为因素推动的，而不是靠资产本身的增值能力。
2016-2026各大资产年化收益率图
美股这里依然是用标普来计算的，如果用纳指，从5000到25000，翻五倍，更厉害。
神奇的是，2021年是A股和深圳房子共享的巅峰年份。不知道下一个五年，又或者下一个十年会发生什么呢？我问AI，AI居然说涨幅第一名投给A股......看来肯定的一点是，连AI都知道房价的红利期已经过去了。