进入11月，A股能否迎来岁末行情？

即将进入11月，A股能否如期迎来岁末的这轮行情？先来看跨年行情的两大必要条件——流动性和积极叙事。宽裕的流动性是孕育跨年行情的必要条件之一，而这一条件不仅取决于国内资金面的“不紧”，更受制于外部无风险利率的牵引。
观察历史数据可知，在发生跨年行情的年份，美国十年期国债收益率往往在跨年窗口期出现趋势性下行，接着维持低位震荡，这意味着海外流动性对国内风险资产的压制显著减弱；而在未发生行情的年份，美债收益率常在年初后出现明显反弹，形成外部估值约束。
结合特殊年份来看，这种内外流动性的共振尤为关键。例如2022年末，除了国内防疫政策的重大转向，海外美债利率也从高位回落，内外流动性形成“双击”，催生了强力的跨年反弹；反观2016年初，尽管国内前期货币环境宽松，但美联储加息预期升温导致美债利率反弹，叠加汇率承压，最终行情被流动性收紧的恐慌直接打断。因此，中美无风险利率的边际走向，尤其是美债利率是否跨越了由紧转松的拐点，构成了跨年行情能否展开的必要地基。

（市场有风险，投资需谨慎）