流动性内松外紧，跨年行情或待政策发力

2026年末的跨年行情是否值得期待？
先回到流动性这一问题上。结合最新的流动性数据观测，跨年行情的内部资金基础较为扎实，但外部流动性约束依然显著。从银行间市场来看，DR001与DR007在步入2026年四季度后维持低位运行，表明银行体系流动性总体充裕，年末惯常出现的季节性资金面收敛并未显现，跨年行情的内部“底基”稳固。同时，国内十年期国债收益率延续震荡下行趋势，进一步印证了宏观资金面的宽松基调。
 
然而，外部环境构成了一定对冲。美国十年期国债收益率在2026年内大幅攀升并维持在相对高位，中美利差的倒挂对国内进一步降息的空间以及人民币汇率弹性构成制约。综合而言，当前的流动性格局呈现“内松外紧”的非对称特征。在缺乏外部流动性配合的情况下，单一依靠内部宽松难以催生全面性的“水牛”行情，行情的高度与广度将更依赖后续国内政策与产业叙事的接力验证。

（市场有风险，投资需谨慎）