价值投资日志 $锦鸡股份(SZ300798)$ [申万宏源化工]为什么我们看好此轮染料涨价的持续性和高度?正如柠檬醛之于VA，还原物优异的供给格局决定了其行业协同一旦达成，下游染料格局将被瞬时优化，原材料供给的不足或价格压力将迫使染料迅速进入供需紧张状态。历史上柠檬醛扰动带来VA价格曾上涨超过10倍，染料属性与维生素趋同，下游对其价格敏感度低，此轮高度值得期待。头部企业态度的坚决，一体化叠加规模化带来的价格掌控力，将给此轮涨价持续性提供最坚实的支撑。实际上据我们统计，浙江龙盛与闰土股份的染料产量占比国内已接近50%，价格掌控力强，中间体涨价是手段，染料涨价才是目的。此轮中间体协同性的建立将使得中小企业被迫收缩货源，难以冲击此轮涨价持续性。涨价后是否会有新的中间体供给冲击?我们认为很难，这一方面来自多年的价格战已清退大量中小产能，目前格局高度集中，且还原物的品质将较大程度影响染料品质，另一方面来自还原物生产工艺中涉及到的硝化及加氢环节危险性较高，重启需漫长审批。我们看好此轮头部企业主导的染料新一轮涨价行情，高度及持续性或超市场预期，建议关注浙江龙盛(40%空间)，闰土股份(130%空间),锦鸡股份(150%空间)，吉华集团(预期差极强）。