价值投资日志 曾经支撑白酒高估值的三大支柱——工程圈的豪饮文化、体制内的宴请需求、以及金融属性下的囤酒投机——如今已全面退潮。基建投资大幅收缩，公务消费被严控，“存酒即理财”的时代，也因市场信心疲软和流通机制变化而终结。更关键的是，年轻一代（广泛意义上的90后们）对高度白酒的疏离，叠加脱醇技术等新消费趋势的萌芽，正在动摇白酒作为“社交硬通货”的底层共识。甚至于，喝高度白酒....被视为老登行为，从以前的高大上变成了落伍行为，这就好比诺基亚的待遇类似。在这种结构性转变下，继续用过去的估值体系、市盈率或品牌溢价模型去评估茅台，无异于刻舟求剑。这恰恰折射出消费转型的残酷真相：当工程生产红利消退，消费看似繁荣，实则在“吃掉”中产的储蓄与某些依赖于工程类资产的价值。在这个层面来开，高端白酒不再只是酒，而是观察中国财富分配、阶层流动与消费幻觉的关键标本。