价值投资日志 我们在读巴菲特理论的时候，需要注意他是个活人，他现在还活着。这30年最大的变化是前20年可口可乐的持仓比例大幅下降与后10年苹果的建仓与减仓。我们在研读巴菲特的时候，经常提到的几个词“商业模式”、“护城河”，从而映射的苹果、茅台等股票，现在回看，还是那么一回事吗？我们不说中国，我们就说美国，现在有哪个商业模式敢说自己护城河深不可过？谷歌挑战了英伟达，亚马逊又公布了自研AI芯片，国内还有阿里、字节虎视眈眈。再放眼其他行业，可口可乐和农夫山泉，沃尔玛和亚马逊和Temu，中药和创新药，吉列和飞科，我想问哪个公司敢说，我们的事业，是任何敌人都攻不破的？大多时候，我们把时代性的经验，当做了人生的真谛。因为商业周期确实比我们的投资生命周期要长，内地投资者的股票投资经历，没有一个超过40年的。只有像巴菲特这种在美国200年的市场里，从10岁干投资干到100岁的人，可能才会经历从价值转向成长，从成长又转回价值的一生三变。如果把投资换成找工作，对我们中国人来说，正如改开前进国企是对的，改开后进国企可能就错了，最近几年感觉进国企又对了。如果听妈妈的话，可能就错了，也是因为商业周期超过了职业周期。唯一确定的是，巴菲特对于金融股的偏爱，早期的保险，现在的银行。所有抄巴菲特作业的人，都不会抄他的银行股。正如李蓓和市场有很多分歧，但共识是“银行股除外”。正如巴菲特的投资生涯不管时代变迁，长期持有金融股；正如国人不管是否改开，能找份银行的工作总不会太差。我想对于绝大部分的平凡人，银行都是最好的选择；但是绝大部分人，又绝不肯承认自己是平凡人，哪怕生活中是，在股市也肯定不是。$招商银行(SH600036)$
