高盛一刀砍掉中际旭创270亿收入预测，核心理由直指零部件供应卡脖子，11月3日公司A股跌超12%、A+H总市值跌破6000亿
。
高盛砍了什么、为什么砍
-270亿元
2026年收入预测下调幅度（1318.7→1049.14亿）
-17%
2026年净利润预测下调
2405元
下调后A股目标价（原2645元）
买入
评级维持不变
高盛将2026年收入预测从1318.7亿元下调至1049.14亿元，2027年和2028年分别下调10%和7%
。下调核心理由不是需求端出了问题，而是关键零部件供应紧张已影响生产和交付进度
。同时公司扩展CW激光光模组也导致短期收入结构调整
。
270亿≈中际旭创一个季度的收入
换算
270亿元收入蒸发，约等于中际旭创2026年Q3单季收入（277.69亿元）的体量
。相当于高盛认为零部件瓶颈将"吃掉"公司一整个季度的产出能力。
高盛下调中际旭创目标价 港股降至2829港元a股降至2405元
观点地产新媒体
中际旭创前三季营收695.47亿元 净利同比增211.81%
信息的世界
零部件卡在哪一环
1
DSP芯片（博通/Marvell）产能分配紧张，这是800G/1.6T光模块的核心信号处理芯片，产能优先级由芯片厂分配
↓
2
CW激光器等光学器件供给受限，中际旭创正扩展至CW激光光模组以垂直整合
，短期增加了成本但尚未释放产能
↓
3
叠加泰国水灾影响出货延迟，公司已于10月完成补发
，但整体交付节奏被拖慢
↓
4
订单充沛但无法全部转化为收入——客户订单已下至2027年
，瓶颈不在需求端而在"造得出多少"
公司囤货锁料的力度有多大
238.78亿元
Q3末存货 / 较年初增长88.3%
+65.3%
Q3预付款项环比增幅
+1068%
预付款项同比增幅（锁定产能与物料）
80亿元
Q3经营现金流净额 / 同比+46.8%
存货和预付款同时大幅增长，说明公司正通过长协锁料、预付款、导入新供应商等方式抢占上游产能
。但经营现金流80亿元已低于同期净利润85.87亿元，现金转化率趋紧
。
2027年订单基本覆盖全年: ai数据中心互联正在重写高速光模块的产能、议价与格局
信息的世界
透过短期波动看中际旭创: 回购注销、业绩高增、订单充沛、ocp峰会领跑
蓝鲸财经
业绩与股价极端背离
报表端
前三季净利222.38亿元，同比+211.81%
市场端
股价从1416.88元跌至480.2元，跌幅65%
市场不是在定价"业绩差"，而是在定价"增速见顶"——Q3净利润环比仅增8.5%，较Q2的环比38%大幅放缓
。同时AI资本开支同比增速预计从2026年三季度见顶后逐步回落至2027年的20%左右
，光模块从"超级主题"向"常规叙事"切换，估值逻辑随之改变。
高盛收入预测逐季拆解
2026年各季度收入（亿元）
数据来源：中际旭创2026年三季报、高盛研报
；Q4为高盛预测值，环比+27%
即便在下调后的预测中，高盛仍预计Q4收入353.67亿元、接近公司2025年全年收入382.40亿元
。Q4毛利率预计46.7%，2028年可望升至50.2%
。
"砍预测+喊买入"怎么读
1
目标价2405元对应2027年预测净利润的37.2倍PE
——这是对未来两年盈利曲线的定价，不是今天的"安全垫"
↓
2
目标价较现价480元有近5倍空间
，但卖方"买入"评级在全市场覆盖标的中通常占比超50%——"买入"不等于"现在该买"
↓
3
市场短期交易的是确定性下降，而非目标价空间
。零部件何时解瓶颈、Q4能否兑现环比27%增长，是股价反转的前置条件
11月3日CPO板块连环杀跌
2026年11月3日
中际旭创收盘跌12.69%
报480.2元，A+H总市值跌破6000亿，较6月22日高点回撤近65%
。
2026年11月3日
CPO板块集体重挫
蘅东光跌超20%，光库科技、联特科技、源杰科技、天孚通信均跌超8%
。
2026年11月2日
高盛发布下调研报
2026年收入预测砍270亿元，维持买入，A股目标价降至2405元
。
2026年10月29日
三季报发布+业绩交流会
前三季净利222.38亿同比+211.81%，主要客户订单已下至2027年
。
2026年10月23日
公司发布经营情况公告
称生产经营正常、供应链稳定、订单强劲，股价当日振幅超11%
。
2026年10月22日
股价击穿600元
当日跌8.76%，较历史高点1416.88元累计回撤超56%
。
2026年6月22日
股价创历史新高1416.88元
公募基金上半年第一大重仓股，此后开启持续回撤
。
中际旭创前三季净利大增超两倍, 股价较高点回撤超五成
南方都市报
前三季度净利狂飙, 中际旭创、新易盛增长211%、79%! 光模块双雄市值蒸发超千亿
时代财经
三档判断：怎么看这次下调
偏乐观信号
客户订单覆盖至2027全年、部分客户已指引2028年需求
；高盛预计Q4环比+27%，零部件供给后续几季逐步改善
。需求侧逻辑完好。
需持续观察
Q3净利润环比仅+8.5%，增速放缓是否因零部件还是因汇兑等非经营因素（Q3汇兑损失约6.78亿、股权投资公允价值变动损失税前约6.2亿）
。Q4若经营性利润环比回升，则供给约束只是时间问题。
核心风险
零部件瓶颈持续时间超预期，交付延迟从"一个季度"变成"两到三个季度"；AI资本开支增速见顶后光模块估值中枢系统性下移
。届时目标价的PE假设不再成立。