三部门召开座谈会，回购增持再贷款利率降至1%并转为长期制度，互换便利启动第三批操作，A股稳市工具箱全面升级。
1%
再贷款利率（此前1.25%）
长期制度
由阶段性安排转为常态化
4400亿
回购增持贷款签约总额
2800亿+
累计实际发放贷款
902家
已披露公告的上市公司
1050亿
互换便利当前余额
钱怎么从央行到上市公司：资金链路拆解
1
央行端
发放再贷款，利率1%
央行按贷款本金100%向21家全国性银行提供低成本资金
2
银行端
加点放贷，利率约1.5%-2.25%
银行在1%基础上合理加点，此前上限2.25%，实际利率多在1.75%左右
3
企业端
上市公司回购/大股东增持
企业自有资金出资比例已从30%降至10%，贷款期限最长3年
4
市场端
注销式回购缩减股本
年内注销式回购占比超六成，在盈利不变下增厚每股收益
企业借2亿回购，成本有多低
以一家市值50亿、回购2亿元的上市公司为例：按银行加点后1.75%实际利率计算，2亿贷款年利息约350万元
。若公司股息率3%，分红回报约600万元，利差达250万元——企业存在"借便宜钱回购赚股息"的套利空间。自有资金配套仅需2000万元（10%），资金杠杆效率显著
。
三部门: 再贷款利率由1.25%降至1%
封面新闻
证监会最新发声, 事关股份回购、主动etf、融资融券等
南方都市报
签约4400亿只发了2800亿，堵在哪
数据来源：央行座谈会披露，截至2026年10月
政策落地第二年（2025年10月至2026年10月），上市公司申请笔数与金额较首年分别下滑约51%与46%
。三个堵点制约工具效率：
1
配套资金压力：此前企业需自有资金配套30%，中小公司现金流紧张不愿申请；已降至10%可缓解
2
期限错配：贷款期限最长3年，但部分注销式回购从决议到完成需更长周期
3
银行风控约束：股权类信贷业务审批流程长，抵质押实操要求高，大量资金卡在审批环节
此次"转为长期制度+降利率"直接解决的是第一个堵点（降低企业成本和配套门槛），但银行风控审批效率仍需后续细则落地
。
从救火工具到常备武器：制度变了什么
此前（阶段性）
性质
临时稳市措施
续期
每次需特批
企业规划
不敢做长期安排
银行定位
临时任务
现在（长期制度）
性质
常态化制度工具
续期
常态化开展
企业规划
纳入市值管理工具箱
银行定位
建立专项业务条线
潜在风险边界
长期制度化后需防范"借1%贷款回购推高股价→高管减持"的套利链条。证监会同步修订《上市公司股份回购规则》，拟调整优化护盘式回购，将回购从可选项推向硬性义务
。
对标924：工具更强，环境更复杂
2024年924首创
工具规模
首期3000亿
再贷款利率
1.75%
制度定位
从0到1创设工具
外部环境
无关税冲击
2026年11月升级
工具规模
合并后8000亿
再贷款利率
1%
制度定位
优化+长期制度化
外部环境
中美关税博弈
8000亿总额度已使用约3850亿，剩余空间约4150亿
。924时市场处于极度低估区间，本轮估值水位与外部变量均不同——工具更强但环境更复杂，效果难以简单重演
。
证监会就近期稳市场稳预期相关工作答记者问(全文)
观点地产新媒体
[钛晨报]事关股市, 央行、金融监管总局、证监会今日将召开会议
钛媒体
902家已用，谁能借、谁借不到
✓
中小市值公司是主要受益者：工具落地两年间，中小市值企业成申请主力
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硬科技企业集中参与：2026年9-10月131家新增公司中，硬科技占比显著
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ST公司、被立案调查公司等不符合主体信用要求的企业无法获批
对持股者的直接影响：若公司拿到贷款实施注销式回购，总股本缩减、每股收益和每股净资产上升。以10亿股总股本、回购注销2亿元（按5元/股计4000万股）为例，股本缩减4%，EPS相应增厚约4.2%——前提是公司选择注销而非库存股
。
各方表态
证监会
扩大互换便利参与范围，31家机构开展第三批操作、申请额度超1000亿元；抓紧修订《上市公司股份回购规则》，鼓励督促符合条件的公司实施回购
证监会答记者问
央行
再贷款利率降至1%，银行在此基础上市场化加点；回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排
央行座谈会通稿
参会银行
会上强调银行应合理确定贷款利率，避免过度"内卷"竞争，保持商业可持续性
证券时报
普通持股者的三档判断
利
持有已公告注销式回购且获贷款的公司：短期股价有支撑，中期EPS增厚，最直接受益
中
持有有资格但尚未申请的公司：制度转长期后企业有动力启动，但节奏未定，不宜单凭预期追高
慎
持有ST/被立案公司或纯概念标的：不在工具适用范围内，政策红利与自身无关，警惕"蹭回购概念"的短炒
政策演进时间线
2026年11月2日
三部门座谈会召开
再贷款利率降至1%，工具转为长期制度性安排，第三批互换便利启动
2026年11月1日
会议消息传出，大行披露千亿计划
一家国有大行计划向中国国新、中国诚通各新增千亿级额度
2026年10月
第二年使用效率大幅下滑
申请笔数与金额较首年分别下滑约51%和46%
2025年5月
两项工具额度合并至8000亿
互换便利5000亿与回购增持再贷款3000亿额度合并使用，利率降至1.5%
2024年10月18日
两项工具正式落地
回购增持再贷款首期3000亿元，利率1.75%；互换便利首期5000亿元
2024年9月24日
三部门国新办发布会宣布创设工具
央行首次将资金直接导入股市的通道制度化，属于从0到1的突破