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AI创业公司的胜负手，早已不是模型好不好，而是能不能把生意做起来。MiniMax上半年成绩单一出来，
AI创业公司的胜负手，早已不是模型好不好，而是能不能把生意做起来。MiniMax上半年成绩单一出来，最亮眼的地方并不是营收暴涨本身，而是它的商业模式正在快速切换赛道。2026年上半年总收入1.17亿美元，同比大涨283%。增长最大的功臣是API接口、企业服务这块业务，同比暴涨703%，收入占比AI创业公司的胜负手，早已不是模型好不好，而是能不能把生意做起来。MiniMax上半年成绩单一出来，最亮眼的地方并不是营收暴涨本身，而是它的商业模式正在快速切换赛道。2026年上半年总收入1.17亿美元，同比大涨283%。增长最大的功臣是API接口、企业服务这块业务，同比暴涨703%，收入占比直接从30%拉高到63%，很明显公司已经把商业化重心从C端产品，转移到给企业、开发者提供模型调用服务。区域结构上变化也很值得一看。海外依旧是基本盘，占总收入61%；但国内市场爆发力度更强，收入同比增长434%，占比提升至39%，国内商业化的速度正在明显提速，海内外两条腿走路的格局越来越清晰。再说说利润和成本。当前毛利率17.9%，虽然相比去年全年25.4%还有差距，主要是新模型上线初期成本偏高，市场普遍观望下半年模型大规模商用之后毛利率能不能回升。一个很关键的信号：收入增速已经甩开各项费用增速。销售费用同比下降18%，管理、研发费用增速分别是104%、139%，全都低于营收283%的涨幅。简单来讲，烧钱的速度追不上赚钱的速度，投入产出效率在变好，研发带动商业化的正向循环初步跑通。亏损绝对值还在扩大，经调整净亏损2.93亿美元，同比上升111%。但有一个核心拐点指标——亏损率从456%收缩到251%。这意味着随着规模做大，每赚一块钱对应的亏损在变少，规模效应开始生效，距离盈亏平衡又近了一步。这次财报没有公布ARR、Token消耗量等核心运营数据，更多细节要等26日晚间的电话会议才会揭晓。整体来看，MiniMax证明大模型企业可以快速做大企业端收入，但毛利率修复、持续控亏依然是接下来最大的考验。大模型行业已经告别单纯拼参数、拼算力的阶段，商业化能力才是决定企业能走多远的核心。产业链可关注拓尔思、彩讯股份、恒为科技。❗本文仅供行业研究，不作投资推荐。股市有风险，入市需谨慎！
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