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水泥行业的下半场，不是复苏，是清场。海螺水泥从21年高点56块跌到现在的16.9块，跌幅都到了70%，跌了四年多，日线上看就是一个典型的阴跌—横盘—再阴跌的节奏，每次反弹都够不着上一轮的低点......21年7月见顶之后，几乎是一路下台阶，24年那波反弹到30块附近，很多人都喊底部确认了，结果又被打回20块以下。现在价格在16到18块这个箱体里已经磨了大半年，换手率只有可怜的0.57%，成交额不到4个亿，说白了就是没人要买，也懒得卖了。但海螺水泥的动态市盈率17.68，市净率只有0.47。也就是说海螺水泥现在账上的净资产是价格的两倍多，市场给它的定价逻辑，已经不是水泥的龙头，而是一块正在缩水的资产。因为海螺水泥的基本面在持续恶化，25年全国水泥产量跌破17亿吨，熟料产能利用率降到48%，超过一半的产能都是闲着的，很多人看到海螺水泥的这个价格都觉得已经到底了，最坏的时候过去了。恰恰相反，过去两年，水泥行业靠的是错峰生产。也就是大家商量好轮流停产，人为减少供给来撑价格，这是水泥行业的上半场，靠自律。水泥行业下半场的规则要换了，25年9月，工信部联合六部门发文，要求水泥企业在25年底前对超产产能制定置换方案，截至25年底，全国通过置换退出的熟料产能已经达到1.6亿吨，到26年一季度末预计达到2亿吨。然后真正的杀招在后面，25年11月，全国碳市场正式把水泥行业纳入，生态环境部明确，27年之后碳配额从强度控制转向总量和强度双控。说成大白话就是：现在你排多少碳，国家给你多少配额，基本免费。27年之后，总配额会逐年收紧，碳价理论上要涨到几百元一吨。但是，头部企业和尾部企业的碳排放强度差至少10%，小企业到时候要去市场上高价买碳配额，而海螺这种成本控制到极致的企业，碳排放强度低于行业基准，反而是配额盈余方。同样是水泥股的华新建材，25年营收353个亿，净利润28个亿，海螺水泥营收825个亿，净利润虽然靠降本微增5个点，但营收的萎缩是实打实的存在。更关键的是，华新建材25年海外营收118个亿，海外利润总额已经超过国内，成为主要利润来源。海螺的海外收入只有58个亿，虽然增速也有25%不慢，但占比还太低了。还有天山股份，25年直接亏了73个亿，是水泥上市公司里唯一亏损的。同一个行业，有人亏几十亿，有人利润两位数增长，有人营收萎缩但成本压到166元一吨还能赚钱。这就是清场的意义——不是所有水泥企业都能活到下半场的。海螺的16.9-17块这个区域是24年以来的多次测试支撑，日线上有构筑底部的迹象，往上看，20块是过去两年反复争夺的中枢，站上20块才意味着市场开始重新定价供给出清，往下看，如果跌破16块，下一个心理关口在14块附近。但比价格更重要的，是26年下半年到27年上半年的超产管控的产能置换执行到什么程度，和碳配额总量控制的具体方案什么时候落地。这两个信号一旦明确，市场对海螺的估值逻辑会从周期下行切换到供给出清受益。碳市场是在帮海螺水泥，在一个总量持续收缩的行业里，活下来的不是最大的，而是成本最低的。

盘后利空消息来了！利空消息如下：利空消息1：洋河股份Q2净利润环比大降93%，白酒行业业绩继续爆雷洋河股份半年报，营收105.4亿元同比下降28.76%，净利润26.02亿元同比下降40.1%。其中Q2单季净利润仅1.55亿元，较Q1的24.47亿元环比下降了93.7%。继泸州老窖、迎驾贡酒之后，洋河接力暴雷，白酒板块全面业绩不良。利空消息2：海螺水泥上半年净利同比下降42.76%，Q2环比下降27%海螺水泥半年报，营收369.27亿元同比下降10.88%，净利润25.27亿元同比下降42.76%。Q2净利润10.59亿元，环比Q1下降27%。水泥龙头业绩持续恶化，基建链承压。利空消息3：通威股份上半年大亏51.19亿元，晶科能源巨亏30.76亿元，光伏行业深陷寒冬通威股份半年报，营收343.57亿元同比下降15.19%，净利润亏损51.19亿元，Q2亏损26.75亿元环比持续恶化。晶科能源半年报，营收247.27亿元同比下降22.32%，净利润亏损30.76亿元，Q2亏损17.26亿元环比持续亏损。两大光伏龙头合计亏损超80亿元，光伏行业出清远未结束。利空消息4：长盈精密Q2由盈转亏，上半年净利同比下降94%长盈精密半年报，营收107.29亿元同比增长24.18%，但净利润仅1776万元同比下降94.2%。Q2单季亏损1.07亿元，较Q1盈利1.25亿元环比由盈转亏。原材料价格上涨及新业务投入侵蚀利润。利空消息5：宇晶股份2.44亿元海外合同不再履行，因客户所在国监管政策重大变化宇晶股份公告，2024年10月签订的约2.44亿元海外采购合同，因客户所在国监管政策及市场环境重大变化，合同生效条件未达成，不再履行。大额海外订单流失，业绩预期受挫。利空消息6：华胜天成上半年净亏损2.45亿元，同比转亏；盛科通信净亏损1756万元华胜天成半年报，营收25.01亿元同比增长10.57%，但净利润亏损2.45亿元，上年同期盈利，同比转亏。盛科通信半年报，营收6.71亿元同比增长32%，但净利润亏损1756万元。两家科技公司业绩持续恶化。利空消息7：楚天龙4连板后澄清，数字人民币业务收入占比不足5%楚天龙公告，公司股票连续涨停，但数字人民币相关业务收入占营业收入比重较小未达5%，部分项目应用场景及市场规模仍存不确定性。连板妖股主动降温，明日追高风险极大。利空消息8：光环新网上半年净利同比下降47%，云计算业务收入下滑17%光环新网半年报，营收33.32亿元同比下降10.34%，净利润6085万元同比下降47.09%。云计算业务收入21.25亿元同比下降17.32%，IDC龙头业绩失速。利空消息9：康盛股份2连板后澄清，液冷业务收入占比极低且尚未盈利康盛股份公告，公司液冷业务尚处市场拓展阶段，上半年液冷业务收入仅369.69万元，占比极低，整体尚未实现盈利。液冷概念炒作逻辑被证伪。利空消息10：公募基金总规模7月下降5600亿，混合型基金缩水最多中基协数据，7月底公募总规模39.11万亿元，环比下降5630亿元。其中混合型基金规模下降8471亿元，股票、债券、QDII、FOF规模均小幅下降。增量资金入市节奏放缓。说回市场：今日指数虽反弹，但盘后业绩暴雷密集：洋河Q2净利润环比大降93%、海螺水泥净利大降、通威晶科合计巨亏超80亿、长盈精密由盈转亏、海外合同终止、多家公司业绩恶化、概念股澄清、公募规模下降、极端天气来袭，多重消息叠加。明日需警惕消费板块、光伏、水泥及高位题材股继续回调。风险提示：白酒板块业绩全面塌方，短期回避；光伏行业出清未结束，龙头持续巨亏；高位澄清概念股及连板妖股风险极大。投资者应关注公司基本面，审慎评估持仓风险。以上内容仅供参考，不构成投资建议。