作者 常远

编辑 重点君

自今年6月科创板成功上市以来，影石创新CEO刘靖康便频繁把大疆挂在嘴边，无论是抽奖活动、代金券补贴，还是说“最大的幸运与不幸，皆因赛道上有大疆”，这些高调发声意图明显：试图将影石塑造为“大疆的对手”，为新品造势。

作为全景相机领域曾经的统治者，影石一度拥有约70%的全球市场份额。但这个年规模仅约50亿元的细分赛道，难以支撑其百倍PE、千亿市值的想象空间。这种增长焦虑，让其选择踏入无人机这个万亿级市场。

7月23日，影石官宣消费级无人机品牌“影翎Antigravity”，股价当日盘中一度暴涨超13%。

12月4日晚，“影翎”首款产品A1正式发布，提供标准版、标准续航三电版与长续航三电版三种组合，发售期间享国补，优惠后售价为6799元、7999元与8499元。

这本应是这家公司开拓新市场的高光时刻。但资本市场却给出了最直观的投票。12月5日，也就是发布会后的首个交易日，影石创新股价开盘跳水，盘中跌幅一度扩大至8%，最终收跌超6%，相较今年高点已跌去近三成。

从官宣后的暴涨，到发布后的暴跌，市场为何会上演这种“利好出尽是利空”的走势？

股价的下跌，本质是对预期的修正。

根据第三方数据监测，截至12月5日中午12时，即发售后的黄金16小时内，影翎A1在国内全网电商的总销量仅约1000台。具体分渠道来看，京东与淘宝销量均仅为300台左右，抖音渠道也仅约400台，对应营收不足千万。这与供应链端此前流传的“年销30万台”目标相去甚远。

销量不及预期的一大原因是产品力。作为影石在无人机领域的初代产品，影翎A1存在不少折中与妥协。在头部科技博主的公开实测中，也暴露了其作为飞行器的不少短板，比如：

飞行性能：机身重量仅249克，虽符合多数地区无需飞行执照的规定，但抗风能力较弱，在高海拔、海边等风力较大的环境中，飞行稳定性恐受影响，难以满足专业拍摄场景需求。

画质：虽支持8K全景拍摄，但全景画面的单位角度画质相对稀释，边缘部分画质较弱，夜景表现一般。尽管后期可裁切角度，但实际成片效果与主流旗舰无人机仍有差距，行业内有玩家分析，A1画质表现仅等同于大疆DJI Neo/入门级Mini。对于愿意花费七八千元购买无人机的用户群体来说，画质是核心考量指标之一，单纯的“全景”噱头难以掩盖画质上的短板。

操作习惯：体感遥控器和飞行眼镜的操作方式与主流无人机不同，对习惯摇杆操控的用户而言，需要较长时间适应。

无人机是一个系统工程，不仅涉及到影像技术，更涉及到空气动力学、无线通信、电池管理等多个领域。影石在影像技术上有深厚积累，但在飞行平台的构建上，显然还需要时间去打磨。

销量不及预期的另一大原因是定价。影翎A1起售价6799元（国补后），这一门槛对于普通消费者而言显然过高；而对于专业创作者，其性能又无法满足对飞行稳定性、抗风能力等硬性需求，这种“高不成低不就”的定位，导致市场接受度受限。

相比主流消费级无人机，其价格也不具优势。2025年，大疆通过极度细分的产品线和价格下探，构建了从入门到专业的完整价格线。复盘大疆目前的主力机型可以发现：

在入门级市场，大疆不仅有Mini 2 SE（2000-3000元）和Mini 3（3000-4000元），还有Neo 2（1499元起）和Flip系列（2488元起）。这部分产品价格亲民，操作简单，极大地降低了用户体验无人机的门槛。

在进阶级市场，Mini 4 Pro和Mini 5 Pro（4788元起）凭借成熟的避障和画质，统治了轻量化航拍市场。对于大多数追求便携和画质平衡的用户来说，Mini Pro系列是首选。

而在专业级市场， Mavic 3 Pro（10000-15000元）和Mavic 4 Pro（15000元以上）系列则把持着高端生态，满足了专业摄影师和影视团队的需求。

最尴尬的是，影翎 A1 的定价区间（6799-8499元），恰好撞上了大疆的腹地——Air 2S（6000-8000元）和Air 3S（7000-9000元）。Air系列是大疆的中坚力量，兼顾了画质、性能和价格，拥有庞大的用户基础和良好的口碑。

另据我们从供应链人士处了解到：大疆明年即将推出全景无人机，定价也低于影石A1。

对于手持8000元预算的消费者而言，是选择一款画质、图传、避障都经过数代迭代的成熟航拍机，还是一款主打特殊视角的初代全景无人机？大多数用户选择了前者。在品牌和技术积累都不占优势的情况下，影翎 A1显得尤为艰难。

长期以来，全景相机是影石的基本盘，也是其主要的利润来源。然而，随着大疆的入局，这个市场的行业格局变得不再平静。

今年7月，大疆发布首款全景相机Osmo 360，正式进入全景相机领域。到10月底，第三方机构久谦咨询发布报告称，“大疆在2025年Q3（上市不到三个月），就拿下了全球全景相机市场43%的份额。在运动相机领域全球收入份额也稳步攀升至66%，位于行业全球第一。”而几天后，沙利文的报告却呈现了另一番景象——影石全景相机占行业75%，大疆仅有17.1%。

数据的真伪暂且不论，但大疆进入影石腹地已成既定事实。大疆在运动相机和无人机领域积累了庞大的用户基础和技术储备，其进军全景相机市场更像是技术路径的自然延伸。

大疆的策略非常明确：利用全产业链的优势，通过更具竞争力的产品和价格，迅速拿下市场份额。7月，大疆发布Osmo 360，性能参数全面对标影石 X5，定价却比 X5低了800 元。9月，大疆发布Osmo Nano，叠加国补后的价格较影石 GO Ultra低 900元。10月 ，就在影石推出 X4的后两日，大疆推出全向避障掌上无人机 Neo2，直接切入影石准备涉足的摄影无人机赛道。

对此，刘靖康在财报电话会上说：“友商（大疆）进入全景相机市场后发起的价格竞争为市场扩容创造了条件，通过市场竞争提升增量是行业共同努力的目标。”

当贡献了公司大部分营收的后院起火，影石已没有退路。单纯依靠全景相机这个年规模仅50亿元的细分赛道，已经无法支撑影石未来的想象力。它必须寻找第二增长曲线，即便这条曲线上站着一个几乎不可战胜的对手。

资本市场的担忧，除了新产品，更在于影石财务健康度的变化。根据影石创新发布的2025年第三季度报告，公司正面临“增收不增利”的局面。

财报显示，影石2025年第三季度单季实现营收29.4亿元，同比激增92.64%。这一增速主要得益于“持续开拓市场、不断推出新品以及线上线下销售的扩大”。然而，归母净利润却同比下降15.90%至2.72亿元。这种营收大幅增长而利润却下滑的现象，揭示了影石在扩张过程中付出的代价。

利润的下滑源自一场“豪赌”。财报显示，三季度研发费用高达5.24亿元，同比暴增164.81%。研发投入占营业收入的比例攀升至17.81%。影石解释称，这主要源于“芯片定制、战略项目的投入”。这意味着，影石正在承受巨大的现金流压力。

在全景相机和运动相机领域，通用芯片的红利已吃尽。为了在画质、AI算法和防抖上通过差异化竞争抗衡对手，影石被迫走上了自研或深度定制芯片的重资产道路。

此外，无人机项目的研发也是吞金巨兽。要在短时间内拿出能与大疆抗衡的产品，必须投入巨额的人力和财力。

影石在财报中表示：基于对行业趋势的研判及中长期规划，计划推出两个无人机品牌，包括公司“自有无人机品牌”以及与第三方共同孵化的“影翎 Antigravity”全景无人机品牌。

据接近供应链的人士透露，考虑到A1单机物料成本（BOM）可能已超5000元，若算上高昂的研发与营销摊销，就算定价达到6799元起，也几乎是贴着成本线、甚至亏本在换市场。

更为紧迫的是资产负债表中的库存预警。截至2025年9月30日，影石的存货账面价值高达21.57亿元，而年初这一数字仅为10亿元。短短9个月，库存翻倍。这21亿库存中，包含了大量为Q4大促和影翎A1准备的备货。

在无人机和消费电子行业，库存的有效期极短。技术迭代速度快，产品生命周期短，一旦产品滞销，库存将迅速贬值。如果影翎A1销量持续低迷，巨额备货将面临跌价风险，可能在四季度进一步侵蚀利润。财报显示，前三季度资产减值损失已达4332万元，同比有所增加。

对于刘靖康和他的团队来说，影翎 A1不仅是一次产品发布，更是一次战略突围。

在过去的几年里，影石曾在全景相机领域取得了巨大的成功。然而，随着市场的成熟和竞争对手的入局，原本的舒适区已经变得不再安全，影石不得不走出舒适区，去挑战更高难度的赛道。

无人机市场虽然广阔，但门槛极高。大疆经过多年的深耕，已经建立了从核心技术到供应链，再到品牌认知的全方位壁垒。根据第三方机构数据显示，无人机早已是一个高度集中的市场，大疆在中国消费级无人机市场的份额长期稳定在73%左右，全球份额也长期保持在70%以上。

影石作为一个后来者，仅凭全景一个差异化点，很难撼动用户已有的认知和使用习惯。想要在这个市场生存，不仅需要拿出过硬的产品，还需要在价格、渠道、服务等各个环节全面做到位。

影翎 A1给影石敲响了警钟。在无人机这个容错率极低的赛道，任何短板都可能成为致命伤。消费者不会因为你身上任何标签就对你降低要求，相反，他们会用更加挑剔的眼光去审视你的产品。

对于投资者而言，影石正在通过IPO募集的资金进行一次高风险投入。未来的关键指标，将完全取决于Q4无人机新品的后续表现以及库存去化的速度。如果新品经过优化后能够挽回口碑，或者后续的迭代产品能够真正解决痛点，影石或许还能在无人机市场站稳脚跟；反之，如果新品持续受阻，则将面临极大挑战。

在这场没有硝烟的战争中，影石展示了其进取心，但市场竞争最终靠的是实力。在没有容错率的无人机赛道，影石的这场突围战，注定是一场在钢丝上的行走。而能否跨越这道天堑，唯有时间能给出答案。