黄金才是我们所知的最基础的货币。

钱就是债务，债务就是钱，这里面的逻辑就是这样的。

你拿着一份债务凭证，本质上就是握着一张“兑付承诺”，而这份凭证的价值，将取决于它能兑付货币的价值。当你持有债务凭证时，一旦它对应的货币贬值，你就会承受损失。

全球债务规模已经太大了，而且规模还在增加。我观察的不只是美国，而是全球范畴的情况。不只在美国，全球债务都在过渡扩张。这意味着我不想持有这类货币。正因如此，我才更喜欢持有黄金，而不是这类法币。

我认为，我们在考虑个人投资组合时，都应该重新思考，如果你没有专业投资能力，你应该持有什么资产。对于普通人来说，应该关注货币的质量，就像黄金这种优质货币。我建议，应该避开法币，而且这只是一种战术性的配置选择，不属于战略性的资产配置。

每当我做资产配置时，我都会问自己，我应该持有哪些资产。我认为普通人也好，大多数投资者也好，应该有他们投资组合的5％到15％，去持有黄金或替代货币。具体比例取决于组合里还有哪些其他资产。

（Q：哪怕经历了过去的金价上涨，现在才开始构建投资组合，也应该这么做吗？）

我觉得大家要摒弃一个想法，不要把金价过去的涨幅，当成配置的出发点。你得先想清楚，我该持有多少比例，什么样的比例才是合理的。

所以，针对你的问题，答案是肯定的。忘掉刚才那些，我们也可以聊黄金的定价逻辑，分析它未来可能涨多少，又有哪些涨不动的理由，但终究还是要配置这个比例，因为它本身就是合理的配置区间。

如果你用量化模型做投资组合优化，我是说那种纯靠算法的优化方式，然后问自己，什么样的资产配置，才能构建出最优组合。当你已经持有股票和其他资产时，你会发现，黄金长期来看是和现金类似的低收益资产类别。无论从历史表现还是内在逻辑来看，它的年化实际回报大概在1.2％左右，这个回报率确实不高，但它的分散风险效果极强。因为一旦组合里的其他资产受重创，比如滞胀危机，或是遇到印钞放水，债务危机这类情况时，黄金往往表现亮眼。所以它能给整个投资组合带来显著的分散风险价值。

正因为这些特质，黄金才是我们所知的最基础的货币，而且同时，它也是对冲其他资产风险的有效工具。所以，我建议配置5％到15％的黄金。