“我认识凯文很久了，他绝不会让你们失望。” 美国总统特朗普1月30日宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席后，市场立刻用暴跌回应这份“肯定”。现货黄金单日暴跌超12%，白银一度跌超35%，创下历史纪录。

凯文·沃什

2月2日，金银跌势延续。伦敦金现跌破4500美元/盎司，日内跌幅超9%；伦敦银现报72.662美元/盎司，重挫超14%。这场被分析师称为“7西格玛”级别的极端事件，相当于一个地质年代才可能发生一次的金融奇观。

黄金市场刚刚经历了自1983年以来最惨烈的下跌，而白银的跌幅更是史无前例。这场暴跌将此前一个月的涨幅几乎全部吞没。1月份，黄金累计上涨超13%，白银涨幅近20%，这种陡峭的上涨斜率在历史上极为罕见。

波动率指标已经预示风险逼近。截至1月29日，黄金ETF波动率攀升至46.02%，接近2020年疫情时的极值48.98%。市场就像一根被压缩到极致的弹簧，只需一个导火索就能引发剧烈反转。

国内金饰价格应声下跌。周大福、周生生等品牌足金饰品两日内每克降价超80元。部分金店柜姐紧急在社群发声：“不能因为金价降了就退货，退单一律扣500元！”

本次暴跌中，白银的跌幅远超黄金。分析师指出白银体量小、流动性差的特点使其更易发生踩踏。“当金银价格以超越历史的陡峭斜率攀升时，暴跌只是时间问题”，国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱这样总结。

凯文·沃什何许人也？这位55岁的金融精英履历横跨政、商、学三界。35岁时就成为美联储最年轻的理事，如今被特朗普相中执掌全球最重要的中央银行。

沃什与特朗普的渊源颇深。他的岳父罗纳德·劳德是特朗普60多年的“老友”，曾向特朗普超级政治行动委员会捐款500万美元。沃什本人也曾是特朗普经济顾问，这种亲密关系成为市场担忧美联储独立性的主要因素。

沃什的政策立场发生显著转变。在美联储任职期间，他以鹰派著称，甚至在全球金融危机最严重时期呼吁加息。但去年他的论调发生180度转变，开始呼应特朗普关于大幅降息的观点。

特朗普一心降息

特朗普毫不掩饰选择沃什的原因：“任何不同意我的人永远不会成为美联储主席！” 这种赤裸裸的政治表态，让市场担忧美联储可能失去独立性，成为特朗普实现政治目标的工具。

暴跌并非孤立事件。微软财报中AI相关大额支出引发市场担忧，带动美股大幅下挫，进而传导至全球各类资产。美股回落引发连锁的流动性挤兑，恰逢金银交易呈现极端趋同态势，从而引发多杀多行情。

加密货币市场同样遭遇猛烈抛售。比特币在周末一度跌破7.5万美元，回到2025年4月后的水平。分析师指出，有相当一部分从加密货币转移过来的短期资金参与了本轮金银轧空。

这些资金非常习惯于利用期权等工具对关键资产进行轧空，为暴跌留下巨大隐患。芝加哥商品期货交易所数次提高保证金比例，在暴跌前夜将白银期货保证金比例从9%上调至11%，成为压垮骆驼的最后一根稻草。

市场操纵痕迹明显。30日晚间的暴跌发生在交割日后周五夜间，缺乏来自亚洲地区流动性的时间段。这种精准打击引发多杀多，导致量化基金等资金连锁平仓。

如果沃什上任，他将面临前所未有的挑战。沃什需要在特朗普的政治诉求与美联储独立性之间走钢丝。他既要在降息问题上满足特朗普，又要应对通胀压力和控制金融风险。

沃什的政策思路具有特殊性：他支持降息，但坚决反对无节制扩表。这种“降息+缩表”并行的新模式，与传统的宽松政策存在显著差异。

他认为通过主动缩表抑制通胀，可以为降低名义利率创造空间。人工智能对生产率的提升作用是他乐观情绪的来源，认为这能缓解“薪资—物价螺旋”的形成压力。

但沃什并非拥有绝对权力。美联储主席只是联邦公开市场委员会12个投票成员之一，在降息或改变资产负债表政策上他仍需说服同事。克利夫兰联储银行行长贝丝·哈马克和达拉斯联储银行行长洛丽·洛根等鹰派人物的存在，将使沃什的决策面临内部制衡。

尽管短期暴跌，但多数机构仍看好金银中长期走势。瑞银上调2026年黄金目标价至6200美元/盎司，理由是投资需求强劲。加拿大矿业公司Alamos Gold首席执行官认为年底金价可能逼近6000美元。

支撑金价的基本面因素并未消失。全球货币体系碎片化趋势、实际利率中枢下移以及各国央行持续配置需求，仍构成金价的重要支撑。去美元化进程加速，推动各国央行增持黄金以对冲信用风险。

白银除了共享投资需求增长动能外，还面临交割层面的特殊矛盾。CME白银交割体量处于高位，但可交割库存持续偏低，未来可能会面临交割挤兑的担忧。

金瑞期货认为，短期市场需消化新预期，金银或延续高波动甚至二次探底。市场关注点已转向沃什的国会听证、美国政府“停摆”进展以及即将公布的非农数据。

华尔街分析师们对后市判断出现分歧。高盛交易部门负责人Mark Wilson提醒投资者不必过度解读这场“持仓清洗”，因为年初至今推动市场的核心驱动因素并未发生实质性改变。而前摩根大通贵金属交易员Robert Gottlieb则警告：“这还没结束。交易太拥挤了。”

纽约商品交易所的交易员们发现，在暴跌后不久，亚洲时段的买盘已经开始悄然入场。与此同时，各国央行持续的黄金购买行为没有停止迹象。

这场暴跌可能正是对狂热的清洗，金银的长期逻辑并未改变——在全球货币信用重构的宏大叙事中，黄金作为超主权价值锚的地位正被历史性重估。

参考资料：

美联储“改朝换代”，特朗普提名凯文·沃什为新一任主席

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