近日，长春百克生物科技股份公司（下称“百克生物”，股票代码：688276）披露2025年度业绩快报，公司上市以来首次陷入业绩亏损，核心财务指标全面走弱，不仅营收规模近乎“腰斩”，归母净利润更是由盈转亏，业绩大幅“变脸”引发市场关注。

财报数据显示，2025年百克生物实现营业总收入5.92亿元，较上年同期的12.29亿元大幅下滑51.85%，营收规模直接“腰斩”。盈利端表现更为惨淡，公司全年归属于母公司所有者的净利润为-2.72亿元，同比大幅下降217.22%；扣除非经常性损益后的归母净利润为-2.89亿元，较上年同期的2.3亿元下滑225.71%，扣非后亏损幅度进一步扩大，主营业务盈利能力遭遇重挫。

百克生物称，业绩大幅亏损主要因带状疱疹疫苗大量退货、主动降价，叠加水痘疫苗销量下滑。

此外，公司盈利指标悉数由正转负，基本每股收益由上年同期的0.56元转为-0.66元，加权平均净资产收益率跌至-6.62%，较上年减少12.25个百分点。截至2025年末，百克生物总资产50.62亿元，较2025年初52.05亿元，同比下降2.75%；归属于母公司的所有者权益38.41亿元，较2025年初42.18亿元，同比下降8.92%，资产与股东权益同步缩水，财务基本面承压明显。

归母净利润同比大跌217.22%

2月26日晚，百克生物披露2025年度业绩快报，迎来上市以来首次亏损，核心财务指标全面走弱，不仅营收规模近乎“腰斩”，归母净利润更是由盈转亏，亏损额超2.7亿元。

图片来源：百克生物2025年度业绩快报公告

财报数据显示，2025年，公司实现营业总收入5.92亿元，同比下降51.85%;归属于母公司所有者的净利润-2.72亿元，上年同期为2.32亿元，同比下降217.22%，由盈转亏；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-2.89亿元，上年同期为2.3亿元，同比降幅达225.71%。

多项盈利指标表现低迷，基本每股收益由正转负，2025年为-0.66元/股，较上年同期的0.56元/股下滑217.86%；加权平均净资产收益率跌至-6.62%，较上年同期的5.63%减少12.25个百分点，公司净资产盈利水平跌入负值区间。同时，公司营业利润、利润总额均出现大额亏损，分别为-3.63亿元、-3.43亿元，同比降幅分别达240.59%、234.18%，整体盈利水平跌至上市以来低位。

此外，百克生物资产端与所有者权益端也同步出现缩水。截至2025年末，公司总资产为50.62亿元，较2025年初的52.05亿元同比下降2.75%；归属于母公司的所有者权益为38.41亿元，较2025年初的42.18亿元同比下滑8.92%。归属于母公司所有者的每股净资产为9.29元，较期初的10.20元同样下降8.92%，公司财务基本面承压明显。

两大核心疫苗“量价双杀”

公司业绩亏损，主因是两大核心疫苗同时大幅下滑，昔日明星产品沦为主要拖累。

带状疱疹疫苗是百克生物业绩“变脸”的核心变量。该疫苗于2023年初获批上市，为国内首个适用于40岁以上人群的国产带状疱疹疫苗，上市初期凭借97.5%的高毛利率和8.83亿元的首年营收，成为公司最核心的增长引擎。但好景不长，这款产品仅两年时间便迅速陷入“量价齐杀”的经营困境。

数据显示，2023年带状疱疹疫苗销量达66.35万支，2024年带状疱疹疫苗销量大幅回落至20.02万支，同比下滑69.8%；到2025年上半年，产品销量直接转为-1.73万人份，销售收入为-6522.66万元，呈现明显的负增长态势。

图片来源：百克生物2025年半年度报告的信息披露监管问询函的回复公告

公司此前在回复上交所问询函时坦言，当前市场需求疲软的核心症结在于，公众对带状疱疹疾病认知度低，40岁以上目标人群“重治疗、轻预防”消费观念，且对疫苗安全性存在顾虑，导致“疫苗犹豫”现象突出。价格敏感性与接种意愿低迷形成叠加效应，使产品商业化进度远不及预期。

为打破市场僵局，百克生物自2025年起采取降价策略。公司在部分地区以3-8折开展惠民销售，带状疱疹疫苗的价格从1375元/支大幅下调至464元/支，降幅超66%。2025年上半年，公司第一种定价模式下共销售8.65万人份，对应营业收入约1.15亿元；惠民活动下共销售4.39万人份，对应营业收入2949.88万元。尽管低价策略意在提升接种渗透率，但也在短期内对公司收入规模造成严重冲击。

雪上加霜的是，大量已售出疫苗因到期未接种形成集中退货。2025年前三季度，带状疱疹疫苗出现销售量、销售收入为负的异常状况，退货冲减收入与预估退货冲减收入合计超3亿元，直接导致全年营收“腰斩”。

与此同时，水痘疫苗这一传统主力产品亦遭遇增长瓶颈。2025年前三季度，公司水痘疫苗销量同比减少133.97万人份，对应收入下滑1.40亿元，且全年销售情况未得到改善。

百克生物对此表示，一方面，新生儿出生率持续下行导致儿童疫苗市场容量收缩；另一方面，竞争对手数量增加引发价格战，市场拓展难度显著加大。

面对双主业承压，百克生物称，公司将系统性推进营销变革：一是基于产品特性与市场环境，对带状疱疹减毒活疫苗销售定价进行了主动、审慎的优化调整，切实减轻受种者接种负担，从而推动疫苗更广泛地覆盖目标人群；二是公司将聚焦终端覆盖率、渠道优化与学术驱动系统性地推进市场工作，持续推进基层医疗机构与接种点的深度覆盖与巩固，拓宽产品推广渠道，推动疾病预防专业认知升级与观念落地，多措并举提升公司产品覆盖率。

公开资料显示，百克生物2021年登陆上交所科创板，主营业务为人用疫苗的研发、生产与销售。带状疱疹疫苗与水痘疫苗为公司业绩核心支撑，此次两大主力产品齐遇冷，也让公司主营业务发展面临严峻挑战。

二级市场方面，百克生物已连跌三年，当前股价较历史高点135.31元/股跌去近九成。3月17日，百克生物股价收跌0.05%，报18.89元/股。

记者：贺小蕊

财经研究员：邓晓蕾