先看团队内部整理的数据，一目了然：



再看高盛的数据：全球光模块市场，2025年约376亿美元，到2028年预计冲到1485亿，三年翻四倍。钱从哪来？800G、1.6T这些高端货几乎吃掉了全部增量。2026年是800G放量高峰，出货超过4500万只；2027年轮到1.6T爆发，出货直接翻一倍多，成为增量最大的那段；再往后2028年3.2T接力。背后是英伟达GB200、GB300到Rubin的迭代，单颗GPU配的光模块数量直接翻倍。而且硅光渗透率在1.6T上冲到八成，跟不上这波技术的人要掉队。


格局呢？全球前十，中国厂商占了7席。中际旭创坐世界第一，新易盛冲到第二，连老牌美国厂商Coherent都被挤到第三。在1.6T这种最尖端的产品上，旭创一家就拿下五成以上份额，天孚通信更垄断了六成以上的光引擎。


几个结论：
1. 行业空间没问题，问题是“谁吃到”。高盛预测2026–2028年800G+市场CAGR约69%，但全球Top10中真正具备1.6T大规模交付能力的厂商屈指可数。中国双雄（旭创、新易盛）已经拿到北美CSP的直供份额，这是最难复制的壁垒。
2. 2027年是1.6T的“奇点年”。1.6T出货量将从2026E的3280万只跃升至2027E的7140万只（+118%），且3.2T开始小批量出货。能在1.6T上保持份额的厂商，2027年业绩弹性最大；跟不上的厂商会被锁在 800G 的降价通道里。
3. 硅光/CPO是下一轮洗牌变量。硅光渗透率800G 60%、1.6T 80%、3.2T 80–100%，将重构价值分配。天孚通信在CPO光引擎上的高毛利（60.9%）正是这一趋势的受益者；但可插拔模块厂如果不能快速切换到硅光方案，份额和毛利都会被压缩。
4. 国内光模块企业的分化，本质上是在复刻全球格局。旭创、新易盛对应全球Top2；光迅、剑桥对应“有潜力但尚未兑现”的中腰部；天孚、华工、德科立等则各自有结构问题。全球格局的集中化，在国内报表上体现得更极致。
5. 估值层面的核心博弈。旭创/新易盛估值明显更低。后续需要重点关注北美CSP 2027年资本开支指引继续上行、1.6T出货节奏超预期、或者硅光份额进一步集中。

免责声明：以上内容基于公开数据和量化分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。