10月27日财经媒体《蓝鲸财经》报道了一篇文章，标题是中国“巴菲特”，栽在泡泡玛特？

中国“巴菲特”名叫段永平，他在百亿重仓泡泡玛特后，账面浮亏近 20 亿港元，不少人都在问：他是不是真的踩坑了？

首先看一点，早些年他明明说看不懂泡泡玛特，坚决不碰，今年却突然建仓，甚至卖出神华换泡泡玛特，5 月还突破 5% 举牌成二股东，后来又陆续加仓到 8% 左右。

有媒体估算，他的持股成本中枢在 150 港元附近，近期泡泡玛特跌到 130 港元，浮亏确实近 20 亿。

有意思的是，股价跌成这样，他还说会继续加仓（持股不超 10%），留下一句 “对错几年之后才知道”。

那么，泡泡玛特有解套的底气吗？

我们先抛开段永平，单独看泡泡玛特，好的一面是，靠着拉布布爆火，近年业绩不错，高毛利、现金流强，赚钱能力没的说。

它还搭建了 IP 孵化体系，有签约艺术家、上亿会员，线上线下渠道完整。

段永平曾说，泡泡玛特的壁垒不是盲盒本身，而是喜欢潮玩的人会持续关注，还放话 “十年维度，泡泡玛特升值空间比茅台更大，波动也更大”。

但问题也不少：只靠一个爆款撑着，算不算真品牌？近年半年报显示，营收还在涨，但净利润增速明显放缓，利润追不上营收。

拉布布热度降了，单 IP 依赖是最大隐患，海外扩张是它的增长故事，可现实是海外收入下滑，开店备货烧钱，短期难兑现利润。

刚出的三季度公告更扎心：亚太同比降 65%-70%，美洲降 70%-75%，欧洲及其他地区降 50%-55%。

潮玩是情绪消费，热度周期短，还有盲盒监管、同行分流的压力，出海到底是增量还是无底洞？如果 IP 青黄不接，海外跑不通，估值还撑得住吗？

在看来段永平的投资逻辑，很多人搞错了，能不能解套要分两看，泡泡玛特的基本面，和段永平的投资思路。

他的逻辑是十年级别的长期持有，不靠短线反弹跑路，赌的是未来几年 IP 矩阵成熟、海外跑通、业绩抬升、估值修复。

而且他资金体量足够，能扛漫长等待，还能逢低加仓摊薄成本，泡泡玛特在他整个资产盘子里占比不大，大头是苹果和伯克希尔，美股持仓才是核心。

解套从来不是股价回到某个数字，而是你为等待付出的代价值不值，看得准是本事，但决定投资者能走多远的，从来不是看对了什么，而是算清了什么代价。

最后留个问题，几年之后回头看，段永平这笔投资是经典案例，还是重大失手？