存储龙头的财报，把“缺货”两个字写得很直白。

三星电子10月29日披露的财报里，几个数字很有分量：第三季度将派发30万亿韩元股息；预计2026年股东总回报达到90万亿至110万亿韩元，约合675亿到825亿美元，其中35万亿韩元已规划或完成，剩余部分包括大规模股票回购和注销计划，以及现金分红。

业务端的信号更关键。HBM4收入在第三季度环比增长超过两倍，2027年的HBM产品已经售罄。公司还表示，已与10家大客户签署长期供货协议，正与另外10家客户洽谈多年期协议，长期协议覆盖移动、汽车等领域，到2030年占芯片产能的比例将达到60%到70%。

同时，三星计划2027年上半年开始量产HBM4E，第四季度DRAM位元增长预计达到15%到20%，并考虑为晶圆代工客户追加建设晶圆厂。今年的设施投资总额达84.4万亿韩元，其中半导体占76.8万亿韩元。

“2027年售罄”这句话，是整份财报里最有信息量的。它意味着未来一年多的高端存储产能已经被锁定，价格谈判的主动权在卖方手里。

这也是为什么存储链条的股价能在高位反复活跃。但要注意，售罄的是HBM这类高端产品，普通内存的复苏节奏要慢得多。