多重利好因素推动下，国际铜价再攀高峰。12 月 5 日，花旗银行发布报告预测，2026 年第二季铜价平均将达到 1.3 万美元 / 吨，受此乐观预期提振，伦敦金属交易所（LME）铜价当日上涨 1.2% 至 1.1581 万美元 / 吨，刷新本周早些时候创下的历史纪录。截至当日上午 11 时 20 分，伦铜报 1.15725 万美元 / 吨，涨幅 1.1%，其他金属价格同步小幅走强，铝价上涨 0.1%，锌价上涨 0.3%。

花旗银行在报告中指出，铜价持续走高的核心驱动力来自供需格局的结构性变化。美国市场的囤积行为导致全球铜供应出现区域错位，尤其是在潜在进口关税政策预期下，大量铜金属正加速流向美国，引发其他地区供应短缺担忧。彭博社援引知情人士消息称，大宗商品交易商 Mercuria Energy 已从 LME 预定价值约 5 亿美元（6.478 亿新元）的铜，进一步加剧市场对实物供应紧张的预期。花旗分析师强调，2026 年铜市将陷入结构性短缺，未来十年需求强劲而供应增长受限，供需缺口将持续扩大，支撑铜价长期上行。

这一判断得到部分机构呼应。华泰证券最新研报认为，2026 年全球铜供需将由过剩转为短缺，叠加全球经济复苏、通胀上行及货币宽松环境，铜价均价有望突破 1.1 万美元 / 吨，高点或超 1.2 万美元 / 吨。供应端来看，极端天气、老旧矿山产能瓶颈及地缘政治扰动，导致 2025 年全球铜矿产量大幅不及预期，且影响将延续至 2026 年；需求端则受益于能源转型带来的电力领域需求激增，全球铜需求增速预计达 2.97%，增量约 77 万吨。此外，LME 库存数据显示，亚洲仓库铜净注销仓单规模近期高达 5.0725 万吨，推动注册仓单数量降至 7 月以来低点 10.5275 万吨，现货铜相对三个月合约溢价飙升至每吨 86 美元，印证市场短期供应紧张态势。

不过，市场对铜价走势仍存分歧。麦格理集团分析师提出异议，认为尽管铜价可能维持震荡并轻易创下新高，但每吨 1.1 万美元以上的高位难以持续，核心原因是全球市场尚未出现实质性实物短缺。截至 12 月 3 日，LME 铜库存为 16.215 万吨，较前一周期增加 350 吨，库存水平尚未出现极端紧张迹象。

值得关注的是，中国的战略储备动作也对铜价构成潜在影响。彭博社 3 月报道显示，随着能源转型需求扩大及地缘政治紧张，中国计划增加关键工业金属战略储备，其采购规模足以对全球铜价产生重大影响。业内分析指出，各国战略储备、能源转型刚需与贸易政策变动的交织，将使 2026 年铜市呈现 “高波动、强分化” 特征。

目前，铜价上涨已带动全球矿业股走强，智利铜生产商 Antofagasta 股价近期单日大涨逾 5%，创下历史新高。市场目光正聚焦于美国进口关税政策落地节奏、中国储备采购动态及矿山复产进度，这些因素将共同决定铜价能否如预期般向 1.3 万美元 / 吨关口迈进。