全球私募股权市场正在复苏。
全球IPO回暖，黑石集团业绩迎来大幅攀升。
日前，黑石发布了2025年第四季度财报。数据显示，该季度黑石的资金流入量高达710亿美元，创下三年半以来的最高纪录；在管资产规模同比增长13%，升至近1.3万亿美元，创下行业新高。
黑石也忍不住自夸了一把：团队创四十年历史最佳业绩。
史上最牛业绩，全年总投资额超9500亿黑石为其40周年交出了一份圆满的年度答卷。
财报显示，尽管2025年市场环境复杂，但黑石凭借其长期稳健的声誉和实力，吸引了大量财富管理资金。公司在管理费收入、资产规模及投资收益等核心指标上均刷新纪录，过去五年多数指标实现倍增。
资金募资表现尤为亮眼。根据财报，黑石第四季度资金流入达710亿美元，创三年半新高，推动总资产管理规模（AUM）攀升至1.27万亿美元。其中，私人财富投资平台全年募资430亿美元，同比增长53%，成为增长最为强劲的业务板块之一。
前不久，黑石亚太区私人财富主管黄翊透露，集团正计划在亚洲扩大团队规模，深化本地业务。基于此，2026年将成为黑石私人财富产品发布最为密集的一年。
私募股权业务同样增长显著：第四季度募集资金200亿美元，全年则募到了超680亿美元，这使得其在PE业务上的资产管理规模已突破4160亿美元。
未来一年，其私募股权业务募资态势将继续保持强劲，包括私募股权二级市场旗舰基金、亚洲旗舰基金、专注于能源转型领域的私募股权基金以及最新生命科学基金在内的多项重点基金，有望完成大规模募集。
得益于充沛的“弹药”，黑石在刚刚过去的2025年可谓投资活跃。财报显示，黑石仅第四季度投资金额就高达422亿美元，全年总投资额则超过了1380亿美元（约合人民币9500亿元），创下四年来新高。资金重点投向了数字基础设施、私募信贷及生命科学等领域，在印度、日本等市场积极布局。
资本市场复苏，黑石积极领跑经历长期低迷后，全球IPO与并购市场在2025年下半年迎来显著复苏。
“交易环境已经达到了爆发式增长阶段。”黑石总裁兼首席运营官Jon Gray形容，全球私募股权市场正在回暖，“就像堤坝决口了一样”，持续已久的交易僵局已被打破。
随着全球IPO与并购市场闸门重启，由PE机构主导的大额交易接连涌现。黑石在此期间频繁出手：
以35亿美元收购了日本科技人力资源巨头TechnoPro，70亿美元收购了亚瑟港液化天然气二期项目49.9%股权，还与TPG共同以183亿美元价格收购医疗诊断公司Hologic，创下近二十年来最大的医疗器械并购交易等等。
IPO市场的体感更为明显。数据显示，2025年第四季度全球IPO发行数量同比增长40%，其中美国市场增长达2.5倍。黑石被认为是这轮IPO热潮的主要推动者之一，其投资的医疗企业Medline的上市尤为引人瞩目。
2021年，黑石携手凯雷、Hellman&Friedman组成的财团，从Medline创始家族手中买下多数股权。这家公司业务覆盖手术服、手套、病床、轮椅等海量医疗产品，业务遍及全球100多个国家和地区。
四年后，在黑石等股东的推动下，Medline于2025年12月在纳斯达克上市，IPO首日股价大涨超过40%，市值突破550亿美元，成为2025年美国市场最大规模IPO，也是有史以来由私募股权支持的最大规模IPO。
这对于主要股东黑石而言，意味着数十亿美元的回报即将兑现。“Medline的成功上市是一个具有象征意义的时刻。”Jon Gray表示，此前团队曾面临诸多质疑——认为手中的投资无法退出，直到Medline的IPO打破了这些疑虑。
随着信心恢复，黑石正在积极行动。“市场流动性充足，市场接受度也足够高，足以支持我们投资的公司上市。”Jon Gray表示，黑石打算利用这个期待已久的市场窗口，推动一系列长期持有的项目公开上市，以实现退出并给LP返还收益。
“拨开迷雾，我们确信交易周期正在加速，资本市场活动也将复苏。”黑石董事长兼首席执行官苏世民如此判断。他表示，若未来12个月的IPO储备项目顺利推进，黑石有望迎来历史上发行规模最大的年份之一。
春江水暖：全球视角下的中国创投作为全球私募股权行业的风向标，黑石的动向备受关注。
如今，黑石的强劲表现和战略动向，也为中国创投未来发展提供了多重启示与带动。比如——
提振市场信心，加速交易周期；聚焦基础设施与“非时髦”领域投资（例如早年布局物流仓储，近年大规模投入数据中心、光纤网络等算力基础设施）；推动“友好收购”与长期运营理念；加速IPO退出潮，拓宽退出渠道；强化本土化与人才合作（比如黑石通过在清华大学设立“苏世民学者”项目、扩大亚洲团队等方式深化在中国的本土布局）等等。
回望上一个周期，中国VC/PE行业曾经历漫长寒冬。从2025年开始，密集发生的IPO敲钟，让大家明显感受到拐点的到来。
春江水暖，政策层面也传来积极信号。不久前，堪称“航母级”的国家创投引导基金正式启动揭牌，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域性创业投资引导基金同步亮相，创投史上最大规模的活水正缓缓流向市场。
诸多迹象表明，中国创投圈正在迎来向好发展的势头。当下，一个新的创投活跃期正在拉开序幕。