10月26日，长江现货市场的铜交易员们看着屏幕，心里有起伏。在前一天，他们还在担心价格会跌到低处，而在今天，情况有了变化。因为美伊关系变得紧张，并且美国中期选举快要到了，所以市场的情绪很快就有了反应。没有人想到铜价会在这一天出现很大的波动，也不知道是谁在影响这个情况。
在当天，长江现货1号铜的价格在一天里上涨了1080元每吨，报价到了109870元，快要超过11万元。这样的快速回升让产业链上的人都没有准备好。矿企、冶炼厂和交易商都在这件事里，大家在看这次价格上涨能保持多长时间，或者这只是一次短时间的投机行为。

这次涨价有两个原因。第一个原因是地缘政治风险让资金去找安全的地方，美元和美债收益率变低，热钱进入铜市。第二个原因是国内社会库存变少，现货变得不够多，这让价格变高。虽然海外LME库存增加到27万多吨，但是因为关税影响变小，这些海外库存没有让国内的涨价停下来。
供应端的问题已经存在很长时间。智利的矿山发生事故，矿石品位下降，加上极端天气的影响，全年的供应都很紧张。北美的泰克资源高地谷铜矿有罢工的风险。这些因素加在一起，使矿端的供应情况变得更差。冶炼厂因为加工费太低，利润减少，很多厂家选择主动减少产量，这让精炼铜的短缺情况更加严重。
需求端的情况还可以。电网投资、新能源车普及以及AI算力基建这三个领域对铜的需求一直很高。这种长期的增量预期抵消了一部分宏观层面的利空消息。只要下游还在大量采购，铜价就有支撑。这也是尽管宏观环境复杂，市场依然敢大胆追涨的原因。
现在市场有矛盾的情况。一边是矿少、库存低、需求好，大家也疯狂买货；另一边是高利率和美元强势，还有海外库存累积的压力。这种多空拉锯让价格波动很大。如果中东局势继续恶化推高油价，铜价可能还会涨。但如果美债收益率回到5以上，或者美联储态度变强硬，高价铜随时可能大跌。