四川首富刘汉元，花 14.41 亿元接盘了一家正在破产重整、一年卖出 666 万头猪的浙江养猪企业。11 月 9 日晚，天邦食品公告，通威集团以每股 0.98 元的价格受让 14.7 亿股，重整完成后将成为控股股东。
消息一出，天邦食品当天股价涨停，而就在公告前，它已经连着涨了 7 个交易日。一个做光伏和鱼饲料起家的四川老板，为什么要在猪价跌到十年最低的时候，出手接下这个浙江猪王。
先认识一下被接盘的天邦食品。这家企业 1996 年创立于浙江余姚，2007 年在深交所上市，是国家农业产业化重点龙头企业，主业就是养猪和做猪肉制品。2025 年，天邦一共卖出 666.35 万头商品猪，这个出栏量在 A 股养猪企业里排在前列，业内一直叫它浙江猪王。
就是这么一家规模不小的老牌猪企，如今却走到了破产重整这一步，得靠外面的企业拿钱进来，才能把债务还上、把经营继续下去。
一家年销几百万头猪的企业，怎么会走到破产，根源出在“猪周期“上。猪肉价格通常有个规律，价高的时候大家一窝蜂扩产能，母猪养多了，一两年后生猪集中上市，供过于求，价格就暴跌，亏到一批人退出，产能减下去，价格才又涨回来，这么一轮一轮地循环。
天邦就是在上一轮猪价高的时候借钱大建猪场，把规模做大，等新猪场建成、猪集中出栏，正好赶上价格往下降。年报显示，到 2023 年末，天邦总资产 171.94 亿元，总负债 149.13 亿元，负债率超过 85%，其中光短期借款就有 27.08 亿元。
借的钱要还利息，猪价又跌，天邦的现金流很快就转不动了。2024 年，天邦主动向法院申请破产重整，想通过法律程序把债务重新安排，同时引入新的投资人拿钱进来。
可亏损并没有止住，2026 年前三季度，天邦营业收入 53.74 亿元，同比下降 20.01%，归母净利润亏损 16.58 亿元，而上年同期还盈利 2.6 亿元。到三季度末，资产负债率已经升到 91.84%，归母净资产只剩 7.08 亿元，比年初缩水七成。如果再没有新的资金进来，这家企业很难靠自己撑下去。
天邦的困境，其实是整个养猪行业的缩影。2026 年 11 月 9 日，全国外三元生猪均价已经跌到 8.63 元一公斤，创下近十年的新低，整个养猪行业都在深度亏损。这个价格意味着什么？拿天邦 2026 年一季度的育肥猪全成本 12.66 元一公斤来比，每卖一公斤猪，就要亏 4.03 元。
一头出栏的肥猪大约 120 公斤，按这个差价算，养一头猪要亏 483 元左右。行业里的其他企业也没好到哪去，2026 年一季度，A 股主要养猪企业合计亏损超过 60 亿元，卖得越多亏得越多，企业账上的钱，就在这样的亏损里一点点耗光。
猪价跌到这个程度，对普通人的影响要分开看。老百姓去菜市场买猪肉，确实便宜了，这是猪价低迷带来的直接好处。可在养殖这一端，从养猪农户到上游的饲料、兽药、运输，整条产业链都在跟着少赚钱甚至亏钱，养殖户手里没钱，就会减少补栏，连带着农村的消费和就业受影响。
猪肉是中国人餐桌上最主要的肉类，它的价格影响千家万户的饭桌、影响几百万养殖户的生计，价格太高和太低都会带来问题，这也是相关部门一直盯着对它的产能进行调控的原因。
讲清楚了被接盘的猪王，再看出手的通威。通威集团 1996 年成立，刘汉元持股 80%，是公司的实际控制人，在 2026 年胡润百富榜上，刘汉元夫妇身价 570 亿元。刘汉元的发家史，1982 年他从四川眉山的网箱养鱼技术起步，后来转行做饲料，十几年间把通威做成全球最大的水产和畜禽饲料企业。
2006 年，他又带着通威进入光伏行业，旗下的通威股份成了光伏硅料和电池的龙头。一个老板手里同时握着农业和光伏两条产业链，这在国内企业家里并不多见。
所以通威接手天邦，看着像光伏老板跨界养猪，其实是回归了农业的老本行。通威的畜禽饲料业务从 2005 年前后就开始布局，在四川邛崃的生猪养殖区建过厂，围绕饲料厂配套成立兽药、屠宰等公司，打通从饲料到养殖再到屠宰的链条。
到了 2025 年，通威农发还在扩大畜禽饲料的销量，把它当成饲料业务上量的主要方向。手里有饲料、有养殖技术、有屠宰加工，再接手一个年出栏几百万头的养猪企业，这个行当对通威来说并不陌生。
通威接手之后要怎么干，公告里已经给出了具体安排。短期看，通威会从产业布局、饲料采购等供应链上给天邦支持，同时优化公司治理，目标是降本增效。
养猪这门生意，成本主要就两块，一是饲料，占了养猪成本的大头，二是猪场的管理和折旧。通威本身做饲料起家，集中采购原料、统一配方，能直接把天邦的养殖成本往下压，再加上管理上的调整，让天邦的每公斤成本往行业低位靠。
中长期的安排，通威想把天邦做成一家高端生猪养殖企业，围绕产业协同、人才和资本运作继续投入。通威还承诺拿到股份后 60 个月内不转让，也就是五年之内不会退出。这个承诺分量很重，重整企业最怕投资人刚进来浅试一下就离开，留下的烂摊子没人收拾。通威的决定等于向债权人和市场表明，它打算长期经营，不会短期套现离开。
再算这笔入股的价格，通威拿得很便宜。通威的受让价定在每股 0.98 元，而天邦的股价从 10 月 30 日的低点 1.75 元起步，7 个交易日涨了近 26%，到公告前已经到 2.2 元附近。按这个价格算，入股成本只相当于市场价的四成多，等于打了个对折还低。
这个低价是有原因的，毕竟通威要拿真金白银进来帮企业还债、承担经营风险，价格自然要比二级市场低，同时通威还要接受五年不转让的限制。
在行业最差的时候出手，背后有它的道理。养猪和光伏都是周期性很强的行业，价格在底部时，买企业的价钱便宜，这个时候拿资产、扩规模，成本最低，等到下一轮价格回升，前期低位买入的产能就能产生利润。
市场也在做同样的判断，2026 年 11 月以来，生猪养殖板块的指数已经累计上涨 8.4%，很可能预示着行业亏损之后产能退出、猪价重新涨起来。通威在这个节点进入，看中的是猪周期下一轮回升的机会，眼下的亏损它有心理准备。
回头看天邦的重整路，其实走得并不顺利。早在 2025 年，就有产业投资人签过协议，后来又有 11 家财务投资人参与，结果到 2026 年 9 月公司重新公开招募，10 月跟这 11 家财务投资人解除了协议，通威是在前面的投资人陆续退出之后才进场的。
重整方案里还安排了资本公积转增股本，每 10 股转增 13.8 股，用转增出来的股份引入投资人、抵偿债务。前面的人选择退出，说明这个风险和负担确实不轻，通威愿意接，是它对自己的农业能力和资金有底气，可这份底气能不能变成实实在在的经营好转，还得看后面几年的发展。