长江有色金属网数据显示，12月22日国内钨粉现货均价报109万元/吨，单日大幅上涨7.25万元/吨，涨幅达7.1%，价格区间已攀升至108–110万元/吨。这一涨势不仅刷新年内新高，更凸显钨作为“工业牙齿”和“战略金属”的稀缺价值或正在被市场重新定价。

钨因其高熔点、高硬度、耐腐蚀等特性，广泛应用于硬质合金（占消费量约65%）、军工装甲、航空航天高温部件、新能源装备（如光伏切割丝、风电轴承）及半导体制造等领域。在全球供应集中、中国实施出口管制、下游高端制造需求回升的多重驱动下，钨价自2025年初以来持续走强，累计涨幅已超35%。

从“周期 commodity”到“战略 resource”

钨价此轮上涨并非短期投机，而是由三大结构性因素驱动：

供给刚性：中国钨矿开采总量受国家指标严格控制（2025年主采指标仅10.5万吨 WO₃），且环保成本持续上升；出口管制强化：2025年8月起，中国对钨粉、碳化钨等7类钨制品加征出口关税并收紧许可证管理；需求升级：光伏HJT电池用细钨丝替代银浆趋势加速，单GW耗钨量达5–8吨；此外，军工、半导体设备、机器人关节轴承等高端领域需求稳步增长。

据安泰科统计，2025年全球钨消费量预计达9.8万吨（金属吨），同比增长6.2%，而新增供给几乎为零，供需缺口持续扩大。

在此背景下，拥有优质钨矿资源、一体化冶炼能力及深加工布局的企业或迎来价值重估机遇。

钨矿产业链概念股梳理

（1）钨资源龙头：掌控上游命脉

厦门钨业（600549）全球钨行业巨头，拥有从矿山开采到硬质合金深加工的完整产业链。公司钨资源储量超100万吨（WO₃），年钨精矿产能约1.5万吨，是国内少数具备APT（仲钨酸铵）自主供应能力的企业。旗下虹鹭钨钼、金鹭硬质合金等子公司深度绑定光伏、刀具、军工客户。中钨高新（000657）背靠中国五矿集团，实际控制柿竹园、瑶岗仙等世界级钨矿，钨资源储量位居全国前列。公司硬质合金产销量连续多年居国内第一，产品广泛用于数控机床、油气钻探等高端领域。翔鹭钨业（002842）广东民营钨企代表，具备钨矿采选—冶炼—深加工一体化能力，年产钨粉超3000吨。公司积极拓展光伏用细钨丝业务，切入HJT电池切割供应链。

（2）区域资源与新兴布局

章源钨业（002378）江西赣州本土钨矿龙头，拥有6座采矿权+10宗探矿权，保有钨资源储量约30万吨（WO₃）。公司持续推进智能矿山建设，并布局纳米碳化钨、3D打印粉末等高附加值产品。洛阳钼业（603993）虽以铜钴为主业，但通过收购Kisanfu铜钴矿及国内钨资产，已成为全球重要钨资源持有者之一。其钨产品主要销往欧洲高端工具制造商。东方钽业（000962）主营稀有金属材料，近年拓展钨、钼深加工，产品用于电子、航天领域，具备技术协同潜力。

（3）深加工与新兴应用

株冶集团（600961）原以锌铅冶炼为主，现通过资产重组切入钨、铋等小金属回收与精炼，打造“城市矿山”模式；天工国际（00826.HK）（关联A股：钢研高纳 300034）全球高速钢与粉末冶金龙头，其高性能钨合金刀具广泛用于航空发动机、新能源汽车零部件加工；

（4）出口与贸易环节

五矿发展（600058）中国五矿集团旗下大宗商品贸易平台，是国家指定的钨品出口专营企业之一，掌握海外渠道与配额资源，在价格上行周期中充分享受贸易溢价。

风险提示

价格波动剧烈：钨价受政策、出口配额及投机情绪影响大，单日涨跌超5%属常态；部分公司资源品位下降：老矿山开采成本上升，盈利弹性受限；深加工转化率低：多数企业仍以初级产品为主，高毛利合金、刀具占比不高；出口依赖度高：若海外反倾销调查重启，可能冲击销售；估值已处高位：厦门钨业、中钨高新2025年PE均超30倍，透支部分预期。

数据来源

长江有色金属网：《钨粉现货价格日报》，2025年12月22日安泰科（Antaike）：《2025年全球钨市场供需分析报告》自然资源部：《2025年全国钨矿开采总量控制指标通知》海关总署：《关于对部分钨制品实施出口管制的公告》，2025年8月各上市公司2025年半年报、公告及投资者关系活动记录