不少人最近老是问，科创 50 从 7 月高点跌下来，回撤都 42% 了，之前追高的现在都套麻了，是不是科技股的拐点要来了？很多人怀疑 AI 半导体的产业逻辑是不是不成立了，今天就客观聊聊这份三季报背后的信号。

近期已有 8 家科创 50 成分公司披露三季报，这 8 家公司前三季度总营收 729 亿、净利润 124 亿，在当前市场环境里相当能打。

寒武纪前三季度营收 95.26 亿，归母净利润 37 亿，单季度业绩创了新高；海光信息延续高增长，前三季度营收近 150 亿，归母净利润近 29 亿，同比涨幅达 40%-50%；芯联集成扭亏为盈，瑞创微纳净利润同比超两倍。

这说明产业景气度正从最上游的算力芯片，慢慢向制造、设备、细分设计这些环节传导。很多人看财报只盯着当期赚多少钱，但对科技公司来说，更重要的是钱花在了哪里。

这 8 家公司前三季度研发投入合计 107 亿，同比增长 35%，既重视业绩增长，也坚持长期主义。

中微公司近期交付了全球首台高选择性刻蚀设备，这是下一代 3D 芯片制造的核心工艺，之前长期被海外厂商垄断，现在国内企业突破了技术空白；海光信息一直在推进 CPU 和智能计算芯片的协同创新，软硬件整套解决方案不断成熟。

这些技术突破不会马上体现在下一季度的利润里，但却是企业能持续保持竞争力的核心护城河。

近期科创板的回购潮很明显，从 10 月至今，已有 8 家科创 50 公司披露新的回购方案，预计回购金额上限合计 26.5 亿。

海光信息已经是第三次推出回购计划，这次拟回购 5-8 亿，还公告要注销部分已回购的股份；蓝启科技是第六次回购，之前累计回购金额接近 15 亿；佰维存储短短两个月内推出两期回购。

除了回购，还有产业资本增持动作，龙芯中科的控股股东抛出 6 个月内增持不超 600 万的计划。

往前看历史，2022 年 10 月、2024 年 4 月，科技板块都出现过集中回购潮，当时都是板块回调 20%-30% 后出现的，回购潮过后 1-2 个月，板块基本都迎来修复行情。产业资本最懂自家公司的真实价值，愿意真金白银买自家股票，说明当前股价低于公司内在价值。

现在三季报业绩兑现，加上回购潮的信心，相当于基本面支撑和产业资本信心形成了共振。

不过也要客观说，有好业绩、有回购，不代表市场马上就会向上。目前只披露了 8 家头部公司，科创 50 剩下的成分股还会陆续披露，产业景气度向来先从头部兑现，能不能扩散到整个板块，还需要时间验证。

另外，这一轮调整下来，7 月追高的资金普遍浮亏三四十个点，就算有业绩催化的反弹，到了关键压力位，解套抛压肯定会出来，过程注定有反复。

还有市场情绪还没回来，信心不是一两份好财报就能彻底拉回来的。但要知道，恐慌过后，价值总会慢慢回归。