10月29日早盘，银行股又火了。建设银行、工商银行、交通银行、成都银行盘中集体创出历史新高，青岛银行一度涨近8%，成都银行涨超6%，齐鲁银行、瑞丰银行、南京银行、重庆银行跟着往上走。国有大行也没闲着，交通银行涨2.54%，工商银行涨2.22%，建行、农行、中行、邮储全都涨超1%。

最扎眼的一个数字是：“工农中建”四大行总市值历史首次突破10万亿元。拆开看，工商银行2.94万亿，农业银行2.58万亿，建设银行2.35万亿，中国银行2.15万亿。四大行加起来站上10万亿这个门槛，放在A股历史上还是头一回。

消息面上有个直接催化。10月27日，惠誉评级上调了六家中资国有银行的生存力评级。惠誉给出的理由挺实在：这些银行市场地位主导性强、融资实力极强、资产负债管理审慎，加上跟政府关系紧密，所以在不同经济周期里盈利能力和资产质量都撑得住。同时惠誉还把中资银行经营环境评分从“bbb-”/稳定调到“bbb”/稳定，背后是监管持续完善、信贷纪律加强、影子银行风险下降。说白了，外部评级机构认为国有大行穿越周期的韧性在增强。

另一个背景是A股上市银行三季报马上要密集披露了。今年银行业一个关键变化是净息差企稳。国家金融监督管理总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差1.41%，环比回升1个基点——这是2022年以来首次单季度环比增长。净息差是银行赚钱的核心指标，它止跌回升，市场对银行盈利的预期自然跟着修。

西部证券的看法是，这波银行股既有绝对收益又能跑出相对收益，一方面是因为宏观弱周期下上市银行中报业绩仍然稳健，国有大行和个别优质城农商行盈利增速环比一季报还有改善，绩优行带动整个板块估值中枢上修；另一方面，三季度以来科技板块估值“挤泡沫”，成交缩量，银行这种“低估+高股息+市值体量大”的板块就成了承接调仓资金的蓄水池，中高频资金还拿银行资产做趋势套利和避险对冲。

涨到这个位置，市场开始讨论银行股估值是不是太高了。华福证券的结论是：当前银行股估值相比2025年并没有明显高估。理由有两条，一是银行业本身有相对稳定的盈利成长属性，这轮上涨带动银行指数上行，但PB估值明显低于上年高点；二是股息率相比利率仍有比价优势，而且8月以来银行股只是“结构性上涨”，总体估值并不高。华福还提了一个规律：银行股四季度一般都有超额行情。资金和机构行为上，四季度临近年终考核，公募基金有从高波动成长向低波动蓝筹切换的动作；年末险资提前布局开门红，对高股息资产有天然需求；再加上银行板块盈利确定性较强，年末交易明年业绩预期时不容易出预期差。

四大行总市值破10万亿，与其说是一个终点，不如说是一个信号——低估值、高股息、大市值的银行板块，正在被资金重新定价。