国家统计局11月9日发布10月物价数据。CPI同比上涨0.7%，扣除食品和能源的核心CPI上涨0.8%；PPI同比上涨5.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点，创近52个月新高。CPI与PPI走势分化，价格的结构性变化受到关注。
数据概览，CPI温和PPI走高10月CPI环比由涨0.2%转为持平，同比涨幅较上月回落0.2个百分点；核心CPI同比上涨0.8%，回落0.2个百分点。PPI环比上涨0.7%，涨幅回落0.5个百分点；同比上涨5.7%。工业生产者购进价格同比上涨7.9%。东海证券认为，PPI与CPI同比剪刀差进一步走扩，PPI年内或维持高位，后续同比读数或随基数抬升回落。
结构分化，食品与能源方向不一从CPI看，食品价格同比下降2.9%，降幅较上月扩大1.2个百分点；汽油价格同比上涨22.4%，带动能源价格涨幅扩大至9.9%；服务价格上涨0.7%，三项影响方向不一。从PPI看，涨价仍集中在中上游，煤炭开采、油气开采同比分别上涨36.6%、35.0%，石油煤炭加工上涨29.9%，计算机通信电子制造业上涨5.9%。
传导待观察，中下游成本变化上游能源价格上行正向中游传导，下游需求对传导形成一定制约。东海证券认为，PPI涨价主要集中在中上游，人工智能相关行业涨价幅度回落、实物工作量形成提速对大宗商品需求的支撑，均需进一步观察。东方金诚研究发展部预计，11月PPI同比涨幅或有所回落，年底前仍可能处于4.0%以上。
政策衔接，关注需求端变化数据公布后，市场对价格修复的持续性有所关注。11月6日国务院常务会议强调加强跨年度政策衔接，后续12月中央政治局会议及中央经济工作会议的部署值得跟踪。对投资者而言，价格信号更多影响行业盈利预期与配置结构，单月数据尚不足以确认趋势，仍需结合需求端变化观察。
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