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松芝股份(002454.SZ)2025年业绩预告（2026-01-28）

✅ 核心数据（盈利高增，扣非弹性更强）

- 归母净利润：2.35–2.85亿元，同比**+72.20%至+108.84%**（上限翻倍）

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- 扣非归母净利润：2.03–2.53亿元，同比**+127.18%至+183.14%**（弹性更大）

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- 基本每股收益：0.38–0.46元/股

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- 前三季度基数（2025）：营收38.69亿元、归母净利2.13亿元（全年增长主要靠四季度）

业绩增长核心原因（公告口径）

1. 订单饱和+海外拓展提速，销售收入稳步增长

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2. 弱势业务整改见效，板块盈利能力修复

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3. 降本增效+费用优化，运营效率提升

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4. 应收回款加速，信用减值损失减少

⚠️ 关键提示与后续看点

- 扣非增速显著高于归母，主业盈利质量改善；需关注四季度交付与回款

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- 行业层面：新能源汽车热管理需求增长，海外市场（尤其欧洲、东南亚）成为新增长点

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- 估值参考（1月28日）：市盈率（TTM）约20.25–24.55倍，处于汽车零部件行业中等区间

补充：近三年业绩对比（精简清单）

投资观察（一句话结论）

2025年业绩高增，扣非盈利弹性凸显，受益于订单增长、业务整改与降本增效；后续需跟踪海外拓展进度、四季度交付及行业竞争格局变化。

松芝股份(002454.SZ)补充：2025三季报关键数据+同业对比（精简清单）

一、2025三季报核心数据（单季+累计，同比口径）

- 累计（1-9月）

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- 营收38.69亿元（+7.75%），归母净利2.13亿元（+50.21%），扣非净利1.86亿元（+70.65%）

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- 毛利率17.43%（+7.84pct），净利率6.37%，每股收益0.34元

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- 资产负债率44.22%，经营现金流净额1.24亿元

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- 单季（Q3）

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- 营收13.77亿元（+1.89%），归母净利7102.07万元（+40.52%），扣非净利5795.25万元（+68.22%）

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- 全年预判：前三季度净利已占预告区间（2.35–2.85亿）的74.7%–90.6%，四季度贡献0.22–0.72亿元即可达标

二、同行业核心数据对比（2025三季报/预告，热管理赛道）

三、同业对比关键结论

1. 松芝股份：2025年业绩弹性最大，受益于弱势业务整改、降本增效与回款改善；短板是营收体量小、海外占比低于银轮

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2. 银轮股份：行业绝对龙头，抗周期能力强；但资产负债率偏高（62.57%），毛利率略有承压

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3. 拓普集团：新能源赛道先发优势明显，客户与产能壁垒高；热管理业务占比相对较低，增长依赖整车销量