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在美国中期选举的关键投票日即将来临之际，全世界金融市场都处于高度紧张的状态中。根据央视新闻报道，华尔街以及全世界的资本市场又进入了一个避险时期。对于手中握有大量资金的机构、交易员而言，每天都要关注白宫与国会的人气调查结果，并且要从两党候选人的竞选宣言中推测出未来资产应该如何估值。但是撕开了竞选集会表面的热闹之后，这场直接关系到全世界资金流动的政治大戏背后的真实逻辑要比简单的猜测哪个政党会赢更加复杂。

从事投资的人都知道，在金融市场上最让人感到不安的事情并不是坏消息本身，而是一把悬挂在头顶上但是还没有落下的一把闸刀。只要有不确定性的存在，人们心中就会有一块沉重的大石头压着。对于即将来临的中期选举，资本市场的担忧是什么？未来的走势将会如何呢？可以按照以下几种方式来分析。

中期选举年份的时候市场上会很动荡，但是等到投票结束之后的一年里，市场大概率会上涨。

要想了解中期选举对于资本市场的具体影响，并不是简单地关注今年选战期间的各种喧嚣声浪就可以做到的，而应该把时间跨度拉长到一年之后再进行观察。查阅从第二次世界大战开始的所有历史数据可以得出一个结论。凡是美国中期选举年的美股市场年内波动幅度都比较大，整个市场的板块轮动也很混乱，常常让人感到迷茫。

但是当选结果出来之后，在真正进入竞选后的第一年里，形势就会出现180度的大转变。在大部分的历史周期中，美国三大股指都会在选举之后的一年里获得强劲的上行走势。很多投资者会想问，赢得选举的党派是不是有某种神奇的力量，在上台之后就可以立刻出台一些有效的经济刺激政策呢？

答案并不是这样的。选举后市场的上涨，并不是因为出台了什么神奇的政策，而是折磨了人们很久的政治不确定性终于得到了解决。在当今的商业运作体系里，大企业、跨国公司做一笔重大的投资，其决策的过程很昂贵，周期也很长。在选举结果公布之前，不管未来的公司所得税税率是否会上调、能源补贴是否会减少、劳动力成本是否会提高、各行业的监管标准是否会提高等等这些事情，在台上都是政客们为了拉选票而说出来的空头支票或者用来恐吓对手的话。

金融市场从不会把国会权力的重新分配看作是影响长期经济发展的重要因素，它其实更像是一种政策积压后的落地信号。当所有的选票都统计出来之后，不管哪一党派掌控了国会，在未来的竞争中规则以及势力范围都会变得一目了然。之前被强行抑制的企业资本开支可以恢复到正常状态，而为了规避黑天鹅风险而躲进货币基金里的避险资金也将会重新流入股票等权益类资产当中去。所谓选后行情，本质就是对政治悬念落地所形成的确定性溢价回归，并不是对于任何施政计划的盲目庆祝。

目前的民意调查显示美国很可能会出现权力分裂的情况，而这样的政治僵局正好是华尔街所喜欢的剧情。

了解了历史发展的规律之后，我们就来看看目前所面临的宏观环境。根据路透社和益普索于10月27日发布的民调结果，在全美通用选票支持率方面，民主党以47%比36%领先于共和党11个百分点。在这样的民意基础上，以后的美国政治很可能会出现权力分散的情况。即由总统特朗普掌控白宫行政机构，民主党则重新掌握立法主导权。

对于追求稳定收益的金融产品来说，在华盛顿里政客们互相掣肘、没有人能够左右局面的局面就形成了一个天然的政策防火墙。在分立国会的体制下，任何具有颠覆性的税法修改、动辄几万亿美元的大规模财政赤字增加或者对某些重点行业进行严厉监管的大棒都无法在参众两院和白宫之间达成一致。最后的结果就是大部分激进的提案都无法通过，只能被丢弃在抽屉里成为废纸。

最主要的原因就是目前的政治僵局和宏观经济流动性紧张的情况同时出现。目前美联储仍然把基准利率保持在较高的水平上不作调整，全世界的资金借贷成本都很高。同时国际原油价格一直徘徊在每桶一百美元左右的敏感区间内，并且输入型通货膨胀的风险一直存在。在收益率曲线不断上升的压力之下，黄金的价格已经没有了以往的避险功能，并且创下了过去十一年间最大的年度下跌记录。

第三，最危险的情况并不是政党之间的竞争，而是一旦平衡被打破之后，再加上选举制度本身所面临的信任危机。

如果以后的选举打破这样的局面的话，那么金融市场的逻辑就完全颠倒了。如果某一派占据绝对优势并且赢得了总统选举以及国会两院的支持，那么一旦打破这种平衡之后，政策极端化的实施将会使市场措手不及。

从大幅降低企业的税收负担、打破现有的国际贸易壁垒、针对不同的能源行业进行有针对性地打击等措施上来看，单个政党推动立法的方式将会很快地扰乱并且重新安排各个实体产业的利益中心。而且还有特朗普对于司法部运行方式以及美联储货币政策自主权的公开干预，这样的做法在外汇市场、债券市场上都属于很大的风险因素。

今年笼罩在资本市场头顶上最大的阴影，并不是谁控制了国会的日程安排，而是一旦选举的结果不能得到人们的认可的话。2020年美国大选之后所出现的各种混乱情况给全世界投资者上了一堂很深刻的课，即选举制度本身的公信力受到质疑就会造成严重的金融危机。

目前美国两党极化的程度已经到了白热化的阶段，如果某些重要的选区票数非常接近的话，那么随之而来的是重新计算选票、有关选民资格的法律诉讼以及关于选举舞弊的舆论宣传等事件，很可能会发展成为持续数周或者几个月之久的制度性停滞。如果大选合法性受到严重的威胁，那么美国的主权信用评级就会受到直接影响，而长期美债收益率的异常剧烈波动也会很快地传播开来，并对全世界外汇市场和离岸美元流动性造成冲击。

面对潜伏于体制缝隙中的这种很大的尾部风险，在投票日之前如果只是简单地押注一方胜败的话，就是一种很危险的投机行为。之后的日子里，金融市场将会遇到猛烈的风雨，并且要特别注意三个具有连锁反应的时间点。

第一就是11月3日投票日后可能出现的各种州级计票争议以及相关的法律诉讼情况，这些都会影响到选举结果是否能够顺利公布。紧接着的就是美联储于十二月份举行的年度货币政策会议，在高利率、高油价双重压力之下，美联储对于未来流动性的判断就显得非常重要了。

最后的深水区就是这场政治角力一定会拖延到2027年的严重财政问题和随时都可能出现的债务上限僵局。当权力的游戏变成了全面的规则之争时，资本最理智的选择就是在表面平静的棋盘之上，时刻警惕着体制裂缝所造成的连锁海啸。