*本文为「青眼」原创内容
文｜Shally
A股植提龙头又有大动作。
近日，桂林莱茵生物科技股份有限公司（下称“莱茵生物”）发布公告称，正在筹划公司控制权变更事宜，同时拟以发行股份及支付现金方式购买北京金康普食品科技有限公司（下称“北京金康普”）至少80%股权。
作为A股“植物提取第一股”，莱茵生物此番“易主+并购”的大动作引发市场高度关注。在行业竞争日趋激烈、自身业绩承压的背景下，莱茵生物这一系列筹划背后，究竟有着怎样的考量？
近日，莱茵生物公告将进行控制权变更、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金一系列事项。据了解，目前莱茵生物控股股东、实际控制人秦本军直接持有上市公司36.59%的股份，另外其兄弟蒋安明、蒋小三分别持有2.51%、1.03%的股份，为公司第二、第六大股东。
公告称，莱茵生物于今年12月8日收到秦本军的通知，其筹划向广州德福营养投资合伙企业（有限合伙）（下称“广州德福营养”）协议转让持有的部分公司股份，并放弃持有的部分公司股份表决权。这意味着，莱茵生物控股股东及实控人将发生改变。
据悉，目前相关各方已签署《控制权变更意向协议》，但具体交易方案、协议条款等仍需进一步论证和磋商，且此次权益变动还需履行协议转让相关程序。
▍截自莱茵生物公告
根据公告内容，“本次接盘方广州德福营养，是一家成立仅10天的新企业。”青眼注意到，虽然广州德福营养成立时间短，但其出资额却高达13.51亿元。由此可见，广州德福营养或是为推进此次收购事项量身搭建的专项平台。
公告还披露，广州德福营养的合伙人由两家企业构成。其中，广州德福三期投资咨询合伙企业（有限合伙）出资100万元，出资比例为0.074%；另一家有限合伙人广州德福投资管理有限公司出资13.50亿元，出资比例为99.926%。据了解，后者是德福资本在境内开展股权投资、基金管理等业务的核心运营载体。
作为国内医疗健康赛道的早期深耕者，德福资本管理资产总规模超34亿美元（约合人民币240亿元），投资领域覆盖医药、医疗器械、医疗服务等。在美妆及关联赛道，德福资本布局同样亮眼——除了持股“美容院第一股”美丽田园外，还通过投资国内领先生命科学试剂供应商生工生物切入合成生物赛道，更搭建起了辐射东南亚等海外市场的渠道网络。
此外，除了变更控制权，莱茵生物还同步筹划以发行股份及支付现金的方式，收购北京金康普至少80%股权。交易完成后，北京金康普将成为莱茵生物的控股子公司，并纳入合并财务报表范围。
值得一提的是，本次交易初步确定的交易对方为德福金康普控股有限合伙企业和厦门德福金普投资合伙企业（有限合伙），二者合计持有北京金康普80%股权，且二者背后同样为德福资本，与“新主”广州德福营养属于同一控制下的主体。
公开资料显示，莱茵生物是植物提取赛道龙头企业，自2000年成立以来深耕天然植物功能性成分研发与生产，拥有300多项标准化提取技术，覆盖罗汉果、甜叶菊、茶叶等主流品类，可满足食品饮料、美容护肤、医药健康等领域的原料需求。
聚焦化妆品领域，莱茵生物与欧莱雅、雅诗兰黛等企业保持长期合作，提供积雪草、白芍等植物原料。此外，该公司还将“合成生物”作为重点发展方向，其创新开发的左旋β-半乳葡聚糖产品，拥有保湿、抗炎、粘膜修复、促创面愈合等功效，在护肤美容领域具备广泛应用的发展潜力。
与此同时，青眼梳理莱茵生物近5年财报后发现，虽然该公司营收稳步增长，但归母净利润波动显著，其今年业绩更是持续承压。财报数据显示，2021-2024年，莱茵生物虽营收从10.53亿元增至17.72亿元，但归母净利润却“大起大落”——2022年达1.79亿元后，2023年下跌53.84%至8251.1万元，2024年又反弹至1.63亿元。
▍截自莱茵生物财报
今年上半年，莱茵生物实现营收8.37亿元，同比增长15.37%；实现归母净利润3811万元，同比大跌41.27%。此外，今年前三季度，其实现营收12.72亿元，同比增长8.73%；实现归母净利润7039.53万元，同比下滑30.73%。
对此，莱茵生物曾在公开财报中解释称，根本原因在于行业同质化竞争加剧，部分企业“以价换量”冲击价格体系，叠加内部折旧摊销成本增加，导致毛利率持续承压。
显然，这也暴露出莱茵生物作为上游原料商的经营短板。一方面，天然植取赛道竞争白热化，核心产品定价受制于市场供需，中小厂商低价抢市加剧供应链降价压力；另一方面，莱茵生物缺失终端渠道话语权，即便切入高附加值赛道，也难以参与下游利润分配。
或源于此，单一的植提盈利模式已难以为继，向产业链下游延伸、推动业务结构升级，成为莱茵生物突破困局的必然选择。而此次收购的北京金康普，正是其战略转型的关键抓手。
作为本次并购标的，成立于2004年的北京金康普专注于食品营养强化剂复配、检测及技术服务，历经20余年已建成3个生产基地、5家分公司，年产能达万吨级，长期服务国内外婴幼儿食品、化妆品、医药等领域知名品牌，其客户与渠道优势明显，也是德福资本在食品营养领域的重要布局。
对于此次交易，莱茵生物在公告中表示，双方将充分发挥业务上下游的协同效应。上市公司在食品饮料、保健品领域的配方研发能力与核心竞争力将得到进一步提升，同时更精准地覆盖终端消费品牌，提高业务附加值；北京金康普可依托上市公司获得天然原料供应保障和全球市场营销体系协同赋能，最终实现双方优势资源互补、合作共赢的发展格局。
并购重组、战略合作、资本联姻……近年来，美妆赛道产业协同浪潮持续涌动，行业竞争逻辑从单点环节比拼，迭代为全维度生态较量。此次莱茵生物与北京金康普的牵手，同样就是这一浪潮的生动注脚。
在这场浪潮中，“技术+资本”双向赋能、“上游+下游”链路贯通、“本土+全球化”资源融合的趋势愈发凸显，并由此驱动美妆产业加速告别“流量红利”的粗放增长时代，转向以价值深耕为核心的高质量发展新阶段。
典型如，今年6月，国内重组胶原蛋白头部企业锦波生物宣布，引入战略投资者养生堂有限公司（下称“养生堂”），拟向其发行不超过约718万股股票，募集资金总额不超20亿元。发行完成后，养生堂将持有锦波生物5%以上的股份。
锦波生物在公告中指出，养生堂作为以生产经营健康产品为主的现代高科技企业，将为公司注入领先技术资源，强化公司核心竞争力与创新能力，带动产业技术升级并提升盈利能力；同时提供市场渠道、品牌等战略资源，助力市场拓展，推动销售业绩增长。
而华熙生物斥资超亿元入股圣诺医药，其核心同样在于业务协同。华熙生物认为，一方面，公司在透明质酸、麦角硫因等医药级原料上的优势，可与圣诺医药研发项目形成支撑。另一方面，借助圣诺医药在RNAi技术和PNP递送技术等前沿技术成果，推动小核酸药物在定向减脂、肿瘤及代谢性疾病等领域的产业化探索。
此外，今年9月，花知晓获珀莱雅独家投资，资金明确用于全球化扩张、供应链整合等。作为较早出海的国货彩妆品牌之一，花知晓已进入日本、新加坡、马来西亚、北美及欧洲等市场，官方海外账号已有超500万粉丝，形成了较成熟的本土化渠道与营销体系。珀莱雅有望通过资源协同快速复用其出海经验，缩短自身全球化布局周期。
种种迹象表明，美妆产业竞争的底层逻辑已指向产业链的协同整合与价值重构。这既是企业谋长远的破局之道，也是行业发展的必然演进。可以预见，未来将有更多企业通过协同整合强化核心、补齐短板，在实现自身跃升的同时，推动美妆产业迈向更高效、更协同的新阶段。
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