都说高手死于杠杆，可融资客刚砍完4200亿，又借回来了。
东方财富两融数据，A股融资余额8月18日摸到约2.67万亿的高点，当天上证在4726点。之后两个半月一路还钱：到11月6日只剩2.25万亿，少了4159亿、降幅15.6%，同期上证最低回到4054点。换句话说，杠杆资金是在4700点附近顶着最高仓位冲进来的，然后一路割到4050，砍掉的四千多亿大部分发生在下跌途中。
拐点出现在本周一：11月9日单日净买入120.9亿，是9月21日以来最大的一笔；昨天11月11日再买74.8亿，两天回补196亿，融资余额重新站上2.27万亿，中间的11月10日只微减13.7亿，没有再破位。
钱往哪去？昨天净买榜前15名里，通信产业链占了五席：新易盛3.48亿居首，长芯博创1.68亿、剑桥科技1.32亿、移远通信1.21亿、做光芯片的源杰科技1.2亿，五只合计约8.9亿；宁德时代2.84亿、贵州茅台1.38亿也在榜上。
为什么盯着融资客？这是A股唯一借钱付利息买股票的资金，利率普遍降到5%上下，不看好不会白付利息。融资余额连降两个半月，本质是全市场的风险偏好被反复压低；现在拐头回升，说明愿意付息博短线的那批人回来了。
但先泼一盆冷水：9月21日融资客单日净买142.7亿，是当时最高调的一次进场，结果上证从4500点一路跌到4050，那笔钱大多成了下跌途中的垫底仓。杠杆资金的动作经常是后视镜而不是望远镜，它确认的是情绪，不是底部——这点历史已经演示过一遍。
你觉得这波借钱回头是抄底还是接盘？评论区说说你的判断，明天收盘我拉数据验证。