光通信 七 硅光晶圆制造 之意法半导体（ST)
AI 服务器不只需要 GPU，高速光互连同样是数据中心扩容的关键。意法半导体的硅光平台，已经走到量产这一步了吗？

意法半导体（STMicroelectronics，STM）是一家欧洲大型综合性半导体公司，既设计芯片，也拥有自营制造基地；产品覆盖汽车、工业、个人电子和通信等市场。公司 2025 年营收约 118 亿美元，在全球设有 14 个主要制造基地，是全球主要半导体厂商之一。

今年 3 月，公司宣布 PIC100 硅光平台已在 300mm 产线上进入高量产，面向数据中心 800G、1.6T 光互连。公司计划到 2027 年把产能提升至当前四倍以上，并称扩产有客户长期产能预订支撑。

业绩方面，2026 年第三季度收入 37.6 亿美元，同比增长 17.9%；第四季度收入指引中值为 41.5 亿美元，毛利率指引为 39%。

不过，扩产计划不等于新增收入已经兑现。公司没有单独披露 PIC100 的收入、利润率和现金流，因此报告没有把硅光项目额外计入 DCF。

报告企业评分 23/50；DCF 每股价值 $6.47，采用股价 $41.72，安全边际 -84.49%。这表示在报告假设下，市场价格明显高于模型测算值。主要不确定性是 PIC100 的收入和回报何时兑现，以及扩产投入对现金流的影响。

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