驱动是政策折价修复。 路透社报道微软正游说美国政府放弃光收发器进口禁令（美本土产能仅满足约 30% 需求），此前压在光模块上的政策折价开始修复；产业侧同步否认"砍单"，新易盛扩产、剑桥科技拟 2027 年底前再扩产 1000 万支。叠加 CPO 龙头从年内高点回撤 60%-70% 的超跌空间，午后 30 分钟涌入逾 60 亿主力资金。资金流向清清楚楚：电子净流入 331 亿、通信 143 亿，食品饮料净流出 22 亿、银行和非银各超 10 亿——钱没离开市场，只是换了座位。 但我倾向定性为"结构性修复"而非反转。 创业板指虽收复 10 日线，却仍未站上 20 日线，近 20 日累计还跌 10.28%，各指数年内仍为负（创业板指 YTD −19.70%）。而且禁令尚未正式撤回，仅处游说阶段；隔夜美国 10 月核心 CPI 环比 +0.3% 超预期，2 年期美债收益率单日跳升 18.46BP 至 4.742%，12 月加息 25BP 基本定价，高估值成长股对贴现率高度敏感。