AI交易进入“算账时刻”：美股下周面临三重考验

美国科技股本周遭猛烈抛售，AI投资热潮正从叙事驱动转向验证驱动。芯片股周五虽有反弹，但纳指仍处技术性回调区间，较10月高点回落近12%。周四标普500信息技术板块跌7.3%，费城半导体指数暴跌12.2%，均创六年多最大单日跌幅。市场担忧集中在AI基础设施投资回报、融资能力和现金流，数据中心建设成本上升能否转化为利润成为核心疑问；中期选举后，数据中心能耗、环保和审批监管的不确定性也在上升。

下周，美国10月CPI和PPI将测试12月加息押注。最新非农数据强劲，CME FedWatch显示市场对12月加息25个基点的预期已接近八成；经济学家预计10月整体和核心CPI环比均涨0.3%。若通胀加速，成长股估值和融资成本将再承压。

财报方面，CoreWeave、应用材料和思科将陆续公布业绩。CoreWeave处于AI数据中心融资链条核心，市场将关注其融资成本、项目交付和客户需求，以判断AI基础设施投资是否实质性降温。

地缘风险同样牵动市场。美伊虽有外交接触，但军事打击和霍尔木兹海峡油轮遇袭令局势仍存升级风险；该海峡承担全球约五分之一石油和液化天然气运输，冲突反复可能推高油价和通胀预期。俄美乌三方将于11月10日至11日在阿布扎比谈判，但分歧仍明显。

总体看，科技股回调可能尚未结束。市场等待的不是更多AI故事，而是通胀降温、融资链稳健和地缘风险缓和的共同验证。